Газпромбанк: аудированные данные по РСБУ позволяют сделать вывод о высоком кредитном качестве «Атомэнергопрома».

МОСКВА, 3 августа (BigpowerNews) – «ОАО «Атомэнергопром» объединяет в своем составе большую часть «гражданских» активов российской атомной промышленности всей цепочки производственного цикла – от добычи урана до производства электроэнергии и строительства АЭС. Холдинг занимает сильные позиции в мировой ядерной отрасли. Доступные аудированные консолидированные данные по РСБУ позволяют сделать вывод о высоком кредитном качестве «Атомэнергопрома», главным образом благодаря существенным масштабам бизнеса (выручка около 11 млрд долларов в 2009 г), высокой рентабельности и низкого уровня кредитного плеча», — об этом в специальном обзоре пишет аналитик «Газпромбанка» Яков Яковлев.

«Бизнес «Атомэнергопрома» находится в сфере стратегических государственных интересов. Холдинг является 100%−ной дочерней структурой государственной корпорации Росатом. Государство оказывает прямую поддержку «Атомэнергопрому», в частности, в виде вливаний в уставный капитал и предоставляемых налоговых льгот. Добыча урана – ставка на рост сырьевой базы. Объем производства добывающего сегмента «Атомэнергопрома» в прошлом году вырос на четверть благодаря покупке новых активов за рубежом, а том числе профинансированных из средств бюджета РФ. Холдинг полностью обеспечивает потребности в урановом сырье из собственных источников. При этом конъюнктура на мировом рынке урана в ближайшие 5 лет, вероятно, будет благоприятной для внешних продаж, объем которых может вырасти по мере наращивания добычи. Заводы «Атомэнергопрома» обеспечивают 40% мировых мощностей по обогащению урана, при этом используя наиболее эффективную технологию. Бизнес услуг по обогащению строится на основе долгосрочных контрактов, что обеспечивает стабильный денежный поток. В сегменте производства топлива гарантией спроса является большое число действующих реакторов «российского» образца в мире, а также их новое строительство», —  отмечается в обзоре «Газпромбанка».

«Атомные электростанции функционируют в режиме «базовой загрузки», что обеспечивает стабильную динамику выработки и наиболее высокий по сравнению с другими видами генерации показатель загрузки мощностей. При этом атомная генерация является одной из наиболее эффективных с точки зрения операционных затрат, что обеспечивает высокую норму прибыли. Дополнительный рост рентабельности обеспечивает увеличение продаж на свободном рынке электроэнергии. Инвестиционная программа: внушительный масштаб, но риски существенного роста долга не велики. Согласно утвержденной Правительством РФ программе, объем инвестиций «Атомэнергопрома» в 2009 – 2015 гг может составить порядка 1,8 трлн руб. В то же время заметная часть из этой суммы будет профинансирована из бюджета, а объем необходимых собственных средств не выглядит чересчур агрессивно относительно денежных потоков Холдинга. Мы полагаем, что реализация инвестпрограммы не потребует существенного роста левериджа», — заключает аналитик Я. Яковлев.