Газпромбанк: сокращение долговой нагрузки «ФСК» во 2 квартале может косвенно свидетельствовать о недоинвестировании.

МОСКВА, 3 августа (BigpowerNews) – «В соответствии с опубликованной ОАО «ФСК ЕЭС» отчетностью по РСБУ, выручка компании в 1 полугодии 2010 г выросла на 36% до 55,9 млрд руб, при этом расходы увеличились на 19,5% до 37,8 млрд руб, а чистая прибыль составила 13,1 млрд руб, что на 51,2% выше показателя 1−го полугодия 2009 г. Во 2 квартале выручка «ФСК» увеличилась на 2,5% по сравнению с первым кварталом и на 35,5% г/г, при этом чистый убыток составил 1,2 млрд руб, что компания связывает с начислением резерва по сомнительной дебиторской задолженности. Существенный рост выручки и EBITDA «ФСК» связан с переходом компании на новую систему тарифообразования – RAB-регулирование, который сопровождался резким повышением тарифов (+49,2% в среднем). При этом убыток во втором квартале объясняется неденежным единовременным фактором. Внимание на себя обращает резкий рост операционных расходов – на 19,5% г/г. Согласно финансовому плану, принятому ФСТ в отношении «ФСК», в 2010 г операционные расходы компании должны снизиться на 3,1% по сравнению с уровнем 2009 г. Это должно произойти за счет подконтрольных статей, к которым, в частности, относятся и управленческие затраты, тогда как в 1 полугодии они росли опережающими темпами. Мы полагаем, что сохранение негативной тенденции в отношении роста расходов приведет к снижению показателей рентабельности «ФСК». Также отметим сокращение долговой нагрузки во втором квартале с 13,7 млрд руб до 6,5 млрд руб за счет краткосрочных займов и кредитов (погашение выпуска облигаций). Мы полагаем, что это может косвенно свидетельствовать о недоинвестировании «ФСК», — об этом в ежедневном обзоре сообщает аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров.