Газпромбанк: мы позитивно оцениваем итоги встречи с руководством «Газпром энергохолдинга» (версия 1).

МОСКВА, 7 сентября (BigpowerNews) – «ОАО «Газпром энергохолдинг», владеющее контрольными пакетами акций ОАО «Мосэнерго», ОАО «ТГК-1», ОАО «ОГК-2» и ОАО «ОГК-6», в  понедельник провело встречу с  представителями инвестиционного сообщества, на  которой презентовал свою стратегию в  электроэнергетике. В  основном заявления носили позитивный характер, что положительно отразилось на котировках подконтрольных холдингу генераторов. В  целом итоги вчерашней встречи мы  оцениваем позитивно и рекомендуем покупать акции «ОГК-2», «ОГК-6» и «ТГК-1», — сообщает аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров в специальном обзоре.

«В  частности, вопрос консолидации «ОГК-2» и  «ОГК-6» должен быть решен уже в  сентябре и  в  случае положительного исхода будет вынесен на  утверждение ГОСА весной 2011  г. Мы  не  видим причин для принятия отрицательного решения по  консолидации «ОГК-2» и «ОГК-6» и  ожидаем, что объединение станет серьезным драйвером роста котировок обеих компаний. По оценкам, представленным «ГЭХ», эффект синергии от  слияния позволит сократить операционные расходы объединенной компании на 18%, а капитализация вырастет на 25%. По  заявлению представителей «ГЭХ», слияние «ОГК-2» и  «ОГК-6» будет происходить на  прозрачных условиях. Несогласные с  объединением акционеры смогут воспользоваться правом выкупа своих акций. Отметим, что по  соотношению EV/IC «ОГК-2» и «ОГК-6» торгуются с дисконтом к  среднему по ОГК (212 и 153 доллара/кВт соответственно против 255 долларов/кВт)», — отмечается в спец.обзоре.

«Кроме того, глава «Газпром энергохолдинга» Денис Федоров развеял слухи о  возможном выделении гидроактивов из  состава «ТГК-1», несмотря на  сохраняющийся к  ним интерес со  стороны финского энергоконцерна Fortum и  «РусГидро». Мы  считаем это заявление позитивным для акций «ТГК-1», учитывая, что на  слухи о  возможном выделении ГЭС рынок отреагировал негативно. Наличие гидростанций – ключевое преимущество «ТГК-1», поскольку в  условиях свободного рынка они получают значительно более высокую маржу, чем тепловые станции», —  сообщает Д. Котляров.

«Что касается инвестиционной программы компаний «Газпром энергохолдинга», то  ее  согласование завершено. Общий объем вводов – 8,9 ГВт (из которых 1,9 ГВт уже введены), стоимость – 365,5 млрд руб (в т.ч. уже профинансировано 153,9 млрд руб). Новые проекты находятся в  рамках ДПМ, т.е. получают гарантированный возврат инвестированных средств согласно условиям, закрепленным в правительственном постановлении. По  словам Дениса Федорова, проведение дополнительных эмиссий
будет рассматриваться лишь как крайняя мера при выборе источников финансирования инвестиционных программ генкомпаний энергохолдинга. На  наш взгляд, это позитивный сигнал для миноритариев, поскольку проведение допэмиссий обычно несет в себе риски размытия их доли», – отмечается в обзоре.

«В  перспективе «Газпром энергохолдинг» планирует перевод подконтрольных ему компаний на  единую акцию на  базе холдинга с дальнейшим выходом на IPO  либо продажей пакета акций стратегическому инвестору. Стратегию «ГЭХ» в  электроэнергетике, а также дивидендную политику планируется вынести на  повестку заседания совета директоров ОАО «Газпром» в декабре 2010 г», — заключает эксперт «Газпромбанка».