Уралсиб Кэпитал: планы «Иркутскэнерго» намного превышают наши довольно скромные прогнозы капзатрат компании.

МОСКВА, 7 сентября (BigpowerNews) – «ОАО «Иркутскэнерго» может потратить до 5 млрд долларов до 2020 г на модернизацию существующих генерирующих мощностей и строительство новых электростанций. Инвестиционная программа «Иркутскэнерго» предполагает увеличение установленной мощности на 2 ГВт за счет модернизации существующих мощностей, а также строительства генерирующих мощностей (1,2ГВт), работающих на газе, в г. Усть-Кут и строительства небольших теплоэлектростанций в Братске и Иркутске. Стоит подчеркнуть, что объявленные планы намного превышают наши довольно скромные прогнозы капзатрат компании до 2020 г, составляющие 2,1 млрд долларов», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Часть капзатрат может быть профинансирована за счет IPO ОАО «Евросибэнерго». «Иркутскэнерго» – генерирующая компания, под управлением которой находятся 12,9 ГВт энергомощностей, работающих на угле, а также гидроэлектростанций в Иркутской области. Кроме того, компания располагает угледобывающими активами (ОАО «Востсибуголь» является основным поставщиком угля для электростанций «Иркутскэнерго»). Контрольный пакет акций компании принадлежит компании «ЕвросибЭнерго», которая планирует IPO в сентябре–октябре нынешнего года и намерена привлечь до 2 млрд долларов. Часть этих денег может пойти на финансирование капзатрат «Иркутскэнерго». Кроме того, по нашим прогнозам, в 2011 г EBITDA «Иркутскэнерго» составит 850 млн долларов, что, учитывая текущую долговую позицию компании, предполагает весьма низкий коэффициент Долг/EBITDA, равный 0,6. Таким образом, компания будет располагать необходимой ликвидностью для реализации инвестиционной программы», — отмечают аналитики «Уралсиб Кэпитал».

«Несмотря на довольно внушительный объем запланированных компанией капзатрат, который может напугать инвесторов, мы считаем поступившую новость нейтральной для компании. «Иркутскэнерго» контролируется частными компаниями, которые едва ли решаться на проекты, которые могут повредить инвестиционному имиджу «Иркутскэнерго». Кроме того, учитывая отсутствие ясности в отношении технических параметров данных проектов, а также сроков их реализации, мы не вносим изменений в модель компании и подтверждаем рекомендацию «спекулятивная покупка» на ее акции, наша прогнозная цена на которые составляет 0,82 доллара за акцию», — сообщают эксперты.

«Что касается основных катализаторов роста котировок компании, то стоит отметить предстоящее IPO «Евросибэнерго» и его потенциальную оценку. В настоящее время акции «Иркутскэнерго» торгуются с 46%−ным дисконтом к сопоставимым компаниям развивающихся рынков по прогнозу P/E на 2011 г и с 38%−ным дисконтом по прогнозу EV/EBITDA на 2011 г», — заключается в обзоре.