Банк Москвы: ограничение на рост тарифов наиболее негативно скажется на «Ленэнерго» «МРСК Юга» и «МРСК Волги» и может не затронуть «МОЭСК» и «МРСК СЗ».

МОСКВА, 4 июня (BigpowerNews) – «Министр экономического развития Эльвира Набиуллина прогнозирует рост выручки ОАО «ФСК ЕЭС» в 2011 г в размере 15% вместо планировавшихся ранее 30%. По словам министра, аналогичные решения по ограничению тарифов будут приниматься и по МРСК. На наш взгляд, ограничение роста тарифов в 2011 г будет достигнуто путем удлинения срока регулирования. Благодаря механизму сглаживания тарифов, выпадающие доходы ОАО «ФСК ЕЭС» и МРСК, вызванные ограничением тарифов, будут возвращены в более поздний срок. При условии удлинения срока регулирования с 3 до 5 лет выпадающие доходы 2011 г будут возвращены «ФСК» не позднее 2014 г, МРСК – 2015 г. Мы отдельно отмечаем, что половину расходов МРСК составляют так называемые неподконтрольные расходы (компенсация потерь и услуги ФСК), и поэтому ограничение тарифов на электроэнергию будет частично компенсировано распредсетям сокращением операционных расходов. По нашим оценкам, введение ограничения окажет наибольшее влияние на компании, являющиеся главными бенефициарами перехода на RAB-регулирование. К таким компаниям мы относим ОАО «Ленэнерго», ОАО «МРСК Юга» и ОАО «МРСК Волги. В то же время, ограничение роста тарифов в 15% может не затронуть ОАО «МОЭСК» и ОАО «МРСК Северо-запада», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Банка Москвы» Михаил Лямин и Иван Рубинов.

«Ограничение роста тарифов сетей и перераспределение денежных потоков на более поздние даты может вызвать негативную реакцию рынка. Понижение выручки по сравнению с утвержденным значением дискредитирует идею долгосрочных тарифов, которые не должны подлежать пересмотру. В случае если выпадающие доходы не будут возвращены компаниям, то денежный поток «ФСК» сократиться на величину, равную 5% от текущей рыночной капитализации, поток ОАО «Холдинга МРСК» – 13 % от капитализации. В то же время, наш базовый сценарий предусматривает возврат выпадающих доходов, и вчерашнее падение котировок «ФСК» на 3% мы считаем неоправданным с точки зрения фундаментальных перспектив компании», — отмечается в обзоре «Банка Москвы».