Атон: «Ленэнерго» не сможет получать доход на средства, полученные в качестве платы за присоединение.

МОСКВА, 28 мая (BigpowerNews) – «ОАО «Ленэнерго» опубликовала в среду результаты за 2009 г по МСФО, которые мы оцениваем как в целом высокие. Показатель EBITDA на 47% превзошел наш прогноз, что объясняется признанием непредвиденно высоких доходов от платы за технологическое присоединение в 4 квартале 2009 г и меньшими, чем мы ожидали, неподконтрольными операционными расходами. Вместе с тем, выручка от деятельности по передаче электроэнергии и подконтрольные операционные расходы оказались на уровне наших прогнозов (расхождение с нашими оценками в пределах 1%). Опубликованные показатели также превысили консенсус-прогноз EBITDA на 39% и чистой прибыли на 36%. Мы отмечаем, что новые активы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение, не будут включены регулятором в расчет регулируемой базы активов компании (в рамках регулирования тарифов по методу RAB), и поэтому «Ленэнерго» не сможет получать доход на средства, полученные в качестве платы за присоединение. Регулятор также должен будет внести коррективы в тарифы на следующий год с учетом разницы между фактическими и запланированными неподконтрольными расходами. Мы, следовательно, считаем, что более высокая, чем ожидалось, прибыль весьма незначительно повлияет или не повлияет вовсе на фундаментальные оценки стоимости «Ленэнерго», и оцениваем новость в диапазоне от нейтральной до умеренно позитивной для котировок акций компании», — такое мнение высказывается в ежедневном аналитическом обзоре компании «Атон».