Уралсиб Кэпитал: мы предполагали более эффективный контроль над издержками «ОГК-1».

МОСКВА, 18 мая (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ОГК-1» обнародовала свои результаты по МСФО за 2009 г, которые, несмотря на впечатляющий рост рентабельности, оказались несколько ниже наших ожиданий – из-за несколько менее эффективного, чем мы предполагали, контроля над постоянными издержками. Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» акции компании и прогнозную цену в 0,041 доллара за акцию», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Алекандр Селезнев.

«Объем продаж и выручка остались стабильными на уровне 49,3 млрд руб (1,56 млрд долларов) и 46,3 млрд руб (1,47 млрд долларов) соответственно. Скорректированная на разовые статьи EBITDA выросла на 37,7% год к году до 6,2 млрд руб (197 млн долларов), рост рентабельности по EBITDA составил 12,6% (+3,6 п.п. год к году). Чистая прибыль упала за год на 58% до 3,1 млрд руб (99 млн долларов) – не забудем, однако, что в
предыдущем году на чистую прибыль оказали сильное положительное влияние разовые статьи доходов. Прибыль получена благодаря либерализации рынка и росту регулируемых тарифов. Компания значительно увеличила свою рентабельность за счет нескольких факторов: 2009 г оказался очень прибыльным для всех теплогенерирующих компаний, поскольку рост регулируемых тарифов на электроэнергию значительно опередил рост цен на газ. С  другой стороны, в 2009 г компания могла реализовать до 40% по либерализованным ценам против 20% в 2008 г. Наконец, компания внедрила достаточно эффективную программу контроля над постоянными издержками», — отмечается в обзоре «Уралсиб Кэпитал».

«Несмотря на то, что опубликованные результаты выглядят внушительно, мы рассматриваем их как нейтральную новость для котировок акций компании. С одной стороны, компания уже обнародовала отчетность по РСБУ за 2009 г, которая после консолидации с результатами Нижневартовской ГРЭС весьма близка к опубликованным данным по МСФО. С другой стороны, компания отчиталась о EBITDA на 4% ниже нашего прогноза – главным образом за счет худшего, чем мы ожидали, контроля над постоянными издержками. Хотя в настоящее время внимание инвесторов сосредоточено на ожидающейся допэмисии акций компании и последующей динамике финансовых результатов компании», — полагают эксперты «Уралсиб Кэпитал».