Уралсиб Кэпитал: «ФСК» сильно недооценена по отношению к сопоставимым зарубежным компаниям.

МОСКВА, 18 мая (BigpowerNews) –  «В 1 квартале 2010 г по РСБУ ОАО «ФСК ЕЭС» добилась роста выручки на 35,9% (здесь и далее показатели сравниваются с уровнем годичной давности) до 27,6 млрд руб (927 млн долларов). EBITDA до корректировок увеличилась на 53,2% до 8,1 млрд руб (640 млн долларов). Основное влияние на выручку оказал рост тарифа на передачу электроэнергии на 49,2%. «ФСК» удалось увеличить чистую прибыль в 2,5 раза до 14,3 млрд руб (481 млн долларов). Впечатляющие результаты показывают, что «ФСК» продолжает наращивать объем операционного денежного потока, необходимого для финансирования масштабной программы капзатрат размером в 17 млрд долларов на период в 2010–2012 гг. Отчетность по РСБУ не содержит подробной разбивки прочих доходов и расходов, которые в сумме привели к прибыли в 7,0 млрд руб (244 млн долларов). Мы не включали эту прибыль в расчет EBITDA. Наш прогноз годовой EBITDA компании по МСФО равен 2,1 млрд долларов, так что EBITDA за 1 квартал 2010 г по РСБУ, составившая 640 млн долларов, поддерживает его. «ФСК» сильно недооценена по отношению к сопоставимым зарубежным компаниям как по PE 20011 (9,7), так и по EV/EBITDA (3,6), торгуясь с дисконтом в 21% и 60% соответственно. Наша прогнозная цена, впрочем, основана на ДДП-оценке, и мы видим потенциал роста с текущих уровней лишь на 3%. Причина сравнительно низкой оценки по ДДП – огромные капзатраты компании в ближайшие 3 года. Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» акции компании», — такую оценку высказывают в ежедневном обзоре аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.