АСПЭ предложила финансировать строительство и модернизацию электростанций через инфраструктурные облигации, установить предельную долю банковского кредитования и снизить базовую норму доходности по ДПМ и КОМ НГО. Правительство поручило Минфину, Минэнерго и Минэкономразвития рассмотреть инициативу до 12 ноября. По оценке АСПЭ, экономия для энергорынка может превысить 2,4 трлн рублей.
Ассоциация «Сообщество потребителей энергии» (АСПЭ), объединяющая крупных
промышленных потребителей, включая «Роснефть», «Сибур» и «Русал», предложила
проработать комплекс мер для привлечения средств в строительство и модернизацию
электростанций через фондовый рынок, в том числе с помощью инфраструктурных
облигаций. Правительство поручило Минфину, Минэнерго и Минэкономразвития
совместно с ЦБ, «Дом.РФ» и другими организациями рассмотреть инициативу и
представить ответ до 12 ноября, сообщает РБК со ссылкой на документ за подписью
вице-премьера Александра Новака.
В обращении АСПЭ к Новаку от 29 сентября предлагается, в частности,
установить предельную долю банковского кредитования в структуре финансирования
инвестпроектов генерирующих компаний и снизить базовую норму доходности
проектов, реализуемых в рамках ДПМ, КОМ НГО и аналогичных механизмов.
Ассоциация объясняет необходимость изменений тем, что генерирующие компании
чаще используют банковские кредиты, поскольку расходы на заимствования
компенсируются высокой доходностью ДПМ. В результате крупные заёмщики
«вымывают» банковскую ликвидность, которая могла бы быть доступна малому и
среднему бизнесу. Дефицит ликвидности банковского сектора с начала 2026 года
вырос более чем в пять раз – с 0,6 трлн до 3,1 трлн рублей, утверждает
АСПЭ.
По оценкам ассоциации, использование проектных облигаций при финансировании
строительства новых ТЭС позволит сэкономить энергорынку более 2,4 трлн рублей,
что сопоставимо с капитальными затратами на строительство около 6 ГВт ТЭС на
парогазовых установках. Снижение стоимости финансирования на 3–5 процентных
пунктов может сократить платежи потребителей по инвестиционным механизмам на
15–20%, подсчитали в ассоциации.
Инструменты инфраструктурного финансирования уже применяются в транспортной
отрасли, жилищном строительстве и коммунальной инфраструктуре. В энергетике
единичные примеры крупных размещений появились в июле 2026 года: «Интер РАО»
разместило целевые биржевые облигации для финансирования Каширской ГРЭС на 6
млрд рублей и Новоленской ТЭС на 3,5 млрд рублей. Ставка купона составила
ключевую ставку Банка России плюс 1,35 процентных пункта.
Для более широкого применения инфраструктурных облигаций необходимы
длительные сроки обращения, сопоставимые с периодом возврата инвестиций,
стоимость привлечения капитала ниже стоимости банковских кредитов, надёжное
обеспечение обязательств и предсказуемые источники выплат.
Старший аналитик по электроэнергетике Газпромбанка Николай Саламов считает,
что экономическая целесообразность проектных облигаций по сравнению с
банковскими кредитами будет зависеть от надбавки к ключевой ставке,
дополнительных расходов на выпуск бумаг и условий погашения задолженности. При
этом он позитивно смотрит на использование авансирования части затрат на
строительство со стороны потребителей оптового рынка в размере не более 20–30%
при ужесточении требований к соблюдению сроков ввода оборудования.
Старший аналитик Альфа-банка Анастасия Егазарян считает проектные облигации
более сбалансированным инструментом финансирования по сравнению с авансовыми
платежами потребителей. По её мнению, облигации позволяют привлекать
инвесторов, готовых осознанно оценивать и принимать проектные риски, вместо
возложения расходов и рисков на потребителей электроэнергии. Дополнительным
преимуществом облигационного финансирования Егазарян называет возможность
повысить прозрачность строительства за счёт публичного выпуска бумаг и контроля
целевого использования средств.