Уралсиб Кэпитал: обнародованные «ОГК-1» цифры совпали с нашими прогнозами.

МОСКВА, 15 сентября (BigpowerNews) – «Вчера «ОГК-1», теплогенерирующая компания,
находящаяся под операционным контролем ОАО «Интер РАО ЕЭС», опубликовала нейтральные финансовые результаты за 1 полугодие 2010 г по МСФО. EBITDA компании осталась на уровне 2009 г, что соответствует общеотраслевому тренду. Выручка возросла на 14,2% (здесь и далее динамика дана относительно уровня годичной давности) до 26,4 млрд руб (876 млн долларов) в основном благодаря 14%−ному росту выработки электроэнергии. Операционные издержки увеличились на 11,3% до 23,8 млрд руб (792 млн долларов) вследствие роста затрат на топливо, составившего 42,5%. EBITDA, скорректированная на неденежные разовые статьи, по сути, осталась на прежнем уровне в 3,6 млрд руб (118 млн долларов), что предполагает некоторое снижение рентабельности по EBITDA – на 1,5 п.п. до 13,5%. Несмотря на неизменившийся показатель EBITDA, чистая прибыль компании сократилась более чем в два раза – до 1 млрд руб (33 млн долларов). В итоге чистая рентабельность составила всего 3,7% (-6,5 п.п.). Обнародованные цифры совпали с нашими прогнозами, что позволяет нам подтвердить рекомендацию «держать» (наша прогнозная цена акций «ОГК-1» – 0,045 доллара за акцию). В числе факторов, которые могут оказать влияние на котировки, мы бы назвали доразмещение акций компании по открытой подписке, которое может состояться на Лондонской фондовой бирже», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Эффект высокой сравнительной базы скрыл выгоду, полученную от либерализации рынка электроэнергии. Ключевыми факторами, оказавшими позитивное воздействие на прибыльность компании, стали: во-первых, либерализация оптового рынка электроэнергии (в 1 полугодии 2010 г компания могла продавать до 60% электроэнергии по либерализованным ценам, тогда как в 1 полугодии 2009 г – лишь 30%); во-вторых, 36%−ный рост средний спотовых цен в европейской части России. «ОГК-1», управляющая высокоэффективными теплоэлектростанциями – Пермской ГРЭС и Нижневартовской ГРЭС, совокупная мощность которых составляет 4 ГВт, или 42% от всей установленной мощности компании, – смогла выиграть и от либерализации, и от роста спотовых цен. Однако EBITDA «ОГК-1» практически не изменилась из-за высокой сравнительной базы 2009 г, когда на прибыль всех генерирующих компаний, использующих в качестве топлива газ, позитивное влияние оказало благоприятное тарифное регулирование. Учитывая остающийся без изменений показатель EBITDA, а такая динамика соответствует общеотраслевому тренду в нынешнем году, мы считаем опубликованные показатели нейтральными для котировок акций «ОГК-1», — заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».