Уралсиб Кэпитал: в «ОГК-4» контроль над издержками лучше, чем мы ожидали.

МОСКВА, 14 сентября (BigpowerNews) – «ОАО «ОГК-4», теплогенерирующая компания, контролируемая немецким энергетическим холдингом E.ON, опубликовала высокие результаты по МСФО за 1 полугодие 2010 г, продемонстрировав, в частности, рекордные уровни рентабельности. Выручка компании возросла на 26,1% (здесь и далее показатели сравниваются с результатами 1 полугодия прошлого года) до 25 млрд руб (832 млн долларов), главным образом благодаря увеличению выработки электроэнергии на 6,4%, либерализации оптового рынка электроэнергии и росту спотовых цен на нее. Операционные затраты выросли не так существенно, как выручка, – лишь на 13,7% до 19,9 млрд руб (660 млн долларов), при этом основным фактором их роста стало увеличение топливных затрат на 20%. Скорректированная на разовые неденежные статьи EBITDA увеличилась на 58% до 6,8 млрд руб (224 млн долларов), а рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня в 26,9%, показав рост на 5,4 п.п. Чистая прибыль продемонстрировала аналогичную динамику, почти удвоившись и составив 4,5 млрд руб (149,6 млн долларов), а чистая рентабельность прибавила 5,4 п.п. и достигла 18%. Мы хотели бы отметить, что EBITDA компании превысила наш прогноз на 12% благодаря лучшему, чем мы ожидали, контролю над издержками. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании и прогнозную цену 0,11 доллара за акцию», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Росту рентабельности «ОГК-4» способствовали в первую очередь продолжающаяся либерализация оптового рынка электроэнергии (компания могла продавать до 60% вырабатываемой электроэнергии по рыночным ценам против 30% в 1 полугодии 2009 г) и 36%−ный рост средних спотовых цен на электроэнергию в европейской части страны. Получить выгоду от либерализации и роста спотовых цен «ОГК-4» смогла благодаря такому активу, как Сургутская ГРЭС-2, – это одна из самых эффективных электростанций в России, установленная мощность которой (4,8 ГВт) составляет 56% общей установленной мощности компании. Балансовый отчет «ОГК-4» свидетельствует, что «ОГК-4» остается свободной от задолженности, обладая значительными резервами денежных средств, 12 млрд руб (400 млн долларов), которые будут использованы при реализации обязательной инвестиционной программы», — отмечается в обзоре.

«Опубликованные результаты подтверждают обоснованность нашей рекомендации «покупать». Учитывая значительный рост EBITDA и чистой прибыли, мы рассматриваем опубликованные результаты как благоприятные для котировок акций компании. «ОГК-4» вновь подтвердила свой статус одной из самых высокорентабельных теплогенерирующих компаний, которая выиграет от продолжающегося процесса либерализации оптового рынка электроэнергии», —  заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».