Алемар: акции «Мосэнерго» продолжают оставаться недооцененными.

МОСКВА, 13 сентября (BigpowerNews) – «Прибыль ОАО «Мосэнерго» за 1 полугодие по МСФО составила 4,2 млрд руб против 3,56 млрд руб за аналогичный период прошлого года. Выручка компании выросла в 1 полугодии на 25,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 74,69 млрд руб. Основной вклад в увеличение выручки сыграло увеличение объема полезного отпуска теплоэнергии на 7,5%, за счет которого продажи тепла компанией выросли на 31,3% — до 36,2 млрд руб. Кроме того, на доходах компании положительно сказалось увеличение объемов реализации электроэнергии и мощности за счет введенных в последние годы парогазовых установок рост и цен на электроэнергию. По нашей оценке акции «Мосэнерго» продолжают оставаться недооцененными. При целевой цене в 4,23 руб, акции «Мосэнерго» торгуются по 3,31 руб, что предполагает 30%−ый потенциал для роста капитализации компании», — об этом в ежедневном обзоре сообщает аналитик компании «Алемар» Василий Конузин.

«Вместе с тем, несмотря на значительный рост выручки компании, расходы «Мосэнерго» росли ускоренными темпами. Так переменные расходы компании выросли на 37,5% до 53,8 млрд руб, причем основной рост пришелся на топливную составляющую, которая выросла на 43,6% до 36,27 млрд руб, что обусловливается повышенной нагрузкой на мощности «Мосэнерго» в связи с более холодной по сравнению с предыдущим годом зимой и необходимостью использовать более дорогое резервное топливо. Постоянные затраты компании без учета амортизации основных средств выросли на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом 2009 г — до 11,362 млрд руб, существенно опередив темпы роста инфляции. Впрочем, компания обусловливает этот рост расходами по оплате труда персонала, к которым в соответствии с правилами формирования отчетности по МСФО, были отнесены единовременные расходы на выплату выходных пособий и другие затраты на персонал в связи с ликвидацией непроизводственных филиалов в объеме 734 млн рублей (в том числе в первом квартале 2010 г — 660 млн руб)», — сообщается в обзоре.

«Как следствие показатель EBITDA компании за отчетный период вырос в 1 полугодии 2010 г на 2,9% по сравнению с прошлогодним значением до 9,959 млрд руб. Таким образом, рентабельность по EBITDA компании составила 13%, что, тем не менее, ниже уровня, заданного лидерами отрасли. В целом представленные операционные результаты «Мосэнерго» были ожидаемы: компания сталкивается со сложностями в контроле над расходами, существенную долю в которых составляют расходы на топливо. Тем не менее, на протяжении последних лет «Мосэнерго» демонстрирует постоянное улучшение операционных показателей, что позволит ей улучшить свои показатели в «рейтинге рентабельности» генкомпаний в ближайшие годы. В частности, мы рассчитываем, на дальнейшее увеличение доходов компании от реализации тепла, а также на реализацию потенциала в оптимизации топливных издержек», — заключает эксперт «Алемар».