МОСКВА, 31 марта (BigpowerNews) – «ОАО «РусГидро» представила во вторник
вечером свою аудированную отчетность за 2009 г по РСБУ. Выручка за год выросла
на 28%, составив немногим менее 79 млрд руб, показатель EBITDA вырос на 63% до
50,4 млрд руб, чистая прибыль превысила 10,3 млрд руб. На величину прибыли
негативно повлияли убытки от переоценки финансовых вложений (в первую очередь,
по ОАО «ОГК-1»), составившие 21,7 млрд руб. Мы рассматриваем результаты
«РусГидро» как весьма сильные, с поправкой на проведенную переоценку
финвложений, без учета которой
прибыль превысила 32 млрд руб, что почти вдвое выше показателя 2008 г», — такое
мнение высказывают в ежедневном обзоре долговых рынков аналитики «Газпромбанка»
Яков Яковлев и Дмитрий Котляров.
«Мы отмечаем значительные темпы роста выручки, даже несмотря на аварию на СШГЭС
в середине августа, которая привела к полной остановке станции. В отчетности
«РусГидро» по РСБУ отражен убыток от аварии на сумму 4,71 млрд руб, в т. ч. от
списания основных средств в размере 4,12 млрд руб. С остановкой станции связан
также рост затрат на покупку электроэнергии, необходимой для выполнения
контрактных обязательств, на 87% до 2,61млрд руб. Но даже несмотря на это,
«РусГидро» удалось сократить расходы на 4%, что положительно сказалось на
рентабельности», — отмечают эксперты «Газпромбанка».
«По итогам 4 квартала выручка «РусГидро» росла более медленными темпами, чем в
целом по году, а операционные расходы не снижались, а росли, что мы считаем
результатом аварии. Однако уже в текущем году «РусГидро» планирует произвести
на СШГЭС 12,1 млрд кВт.ч электроэнергии, что лишь на 27% ниже среднегодового
значения. Таким образом, уже в этом году благодаря восстановлению ГЭС
«РусГидро» в значительной мере нивелирует последствия аварии. Долговая нагрузка
компании на конец 2009 г по-прежнему была минимальной: соотношение Долг/EBITDA
не превышало 0,5x, при этом чистый долг был отрицательным», — напоминается в
обзоре «Газпромбанка».
«Мы не исключаем вероятности того, что «РусГидро» будет увеличивать кредитный
портфель в 2010 г – компания утвердила инвестиционную программу на текущий год
в объеме 97,1 млрд руб. В то же время, учитывая существенные денежные потоки,
которые
компания способна генерировать, а также наличие определенного запаса
ликвидности на балансе, мы полагаем, что рост долга в 2010 г будет довольно
умеренным, и в терминах Долг/EBITDA кредитное плечо не превысит 1x. Мы не видим
особого потенциала в торгующемся выпуске облигаций «РусГидро», доходность
которого (около 7,4%), на наш взгляд, сейчас соответствует справедливому
уровню», — считают эксперты Я. Яковлев и Д. Котляров.