МОСКВА, 19 февраля (BigpowerNews) – Газпромбанк по итогам пересмотра
финансовой модели Интер РАО с учетом последних данных по его операционным и
финансовым показателям повысили целевую цену по акциям энергохолдинга с 1,5
руб. до 1,9 руб. (+26,7%), оставив при этом неизменной рекомендацию «ЛУЧШЕ
РЫНКА», говорится в специальном отчете банка.
Корректировка модели была проведена в ожидании запланированной на 29 февраля
публикации отчетности Интер РАО за 2015 г. по МСФО.
В результате перерасчета аналитики банка повысили собственный прогноз по
выручке Интер РАО на 6% до 822 млрд руб., по EBITDA – на 18% до 69 млрд руб. и
по чистой прибыли – на 12% до 24,9 млрд руб.
«Основные изменения в нашей модели связаны с более эффективным контролем над
затратами и доходами в сегменте трейдинга, которые превысили наши ожидания», —
поясняется в отчете.
«По рассчитанным на 2016 г. мультипликаторам EV/EBITDA и P/E, акции Интер
РАО торгуются с дисконтами в 62% и 54% соответственно к аналогам с
развивающихся рынков. Наша целевая цена, рассчитанная на основе целевых
мультипликаторов 2016П EV/EBITDA в 3,3 и P/E в 4,7 (оба – с равным весом),
свидетельствует о дисконте в 50% к аналогам с развивающихся рынков», —
подсчитали аналитики, поясняя, что «данный дисконт оправдан ввиду отсутствия
ясности касательно долгосрочной дивидендной политики компании».
«Дивидендная политика Интер РАО пока окончательно не сформирована, поскольку
компания все еще находится в поиске возможностей установить долгосрочные
правила дивидендных выплат. На данном этапе Интер РАО обозначило намерение
выплачивать 25% от чистой прибыли по МСФО, однако период начала выплат озвучен
не был. Дивидендная история Интер РАО – коротка, за 2014 г. компания выплатила
25% от чистой прибыли по РСБУ», — констатируется в отчете. Если исходить из
предположения, говорится там, что «по итогам 2015 г. холдинг может выплатить
25−100% от чистой прибыли по РСБУ (3,7 млрд руб.), дивидендная доходность
останется на умеренном уровне в 0,6−2,4%.