МОСКВА, 25 мая (BigpowerNews) — ТГК-2 провела повторную реструктуризацию
рублевого облигационного займа. Это прецедент, участники российского
финансового рынка не смогли назвать другие случаи повторных
реструктуризаций, сообщает сегодня РБК,.
Уникальность ситуации с облигациями ТГК-2 изданию подтвердили
на бирже. «Вторая реструктуризация этих бумаг — наглядное
свидетельство того, что сам механизм повторной реструктуризации начал
использоваться на российском рынке», — заявила РБК управляющий
директор Московской биржи по фондовому рынку Анна Кузнецова.
В результате, сообщает РБК, держатели пятилетних облигаций компании согласились
на новую схему выплат по оставшейся части номинала и продление
срока погашения на полгода — таким образом, оно переносится
на 26 апреля 2019 года. Купон будет установлен в 12%.
Детали процедуры РБК рассказали представители Райффайзенбанка,
который выступает агентом ТГК-2 по реструктуризации. Реструктуризация
облигаций серии БО-02 объемом 2 млрд рублей. состоялась в апреле.
Этот выпуск ранее, в 2013 году, был реструктуризирован путем обмена бондов
серии БО-01, выпущенных на сумму 5,3 млрд рублей,
на облигации БО-02. Как тогда пояснял эмитент, причиной первой
пролонгации займа стал длительный срок реализации инвестиционного проекта,
на который были направлены привлеченные в ходе размещения
средства.
Повторная реструктуризация долга потребовалась компании
в связи с очередным кассовым разрывом. Как поясняет начальник
управления инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Олег Гордиенко,
плановый срок погашения бумаг пришелся на период низкого дохода компании
(энергетический бизнес имеет ярко выраженную сезонность). Вместе с тем,
по словам Гордиенко, с момента первой реструктуризации эмитент
регулярно и без пропусков выплачивал часть долга (амортизацию).
На повторное изменение условий удалось уговорить
не только коммерческих кредиторов в лице банков
и прочих квалифицированных инвесторов (названия не раскрываются),
но и большое количество физлиц — владельцев бондов ТГК-2. По
сведениям РБК, полученным от организатора реструктуризации, более 25%
обращающегося долга было примерно у 500 частных лиц. «Это рекордная
распыленность займа, на порядок больше, чем в проведенных нами
ранее реструктуризациях, а также вдвое больше, чем в обычном
выпуске облигаций», — рассказал Олег Гордиенко. В итоге
за реструктуризацию проголосовали 77% держателей выпуска,
что на 2% выше необходимого минимума.
По данным РБК, число физлиц — держателей облигаций ТГК-2 серьезно
выросло после первой реструктуризации. Инвесторы охотно покупали эти
бумаги, когда их доходность превышала 20%, будучи уверенными,
что компания обязательно получит поддержку от государства в том
или ином виде, говорят аналитики. Их не смущали ни регулярные
кассовые разрывы ТГК-2, ни судебные претензии ВТБ (10,9 млрд руб.)
и Газпромбанка (почти на 1 млрд руб.), которым генерирующая
компания не платила по кредитам, ни ее большая задолженность
перед группой «Газпром», отмечает издание.
«Поскольку компания справлялась с выплатами по облигациям, это,
наоборот, подогревало интерес физических лиц, — говорит аналитик ИК
«Атон» Яков Яковлев. — ТГК-2 — одна из немногих проблемных
историй на рынке, привлекающих внимание инвесторов с высокой
склонностью к риску».
По подсчетам трейдера «Трансфингрупп» Ивана Белова, при покупке бумаги,
например, в октябре 2015 года, когда ее стоимость составляла 50%
от номинала (437 руб.), через год, в октябре 2016 года,
инвесторы могли увеличить инвестиции вдвое. Это привлекало многих, добавляет
Белов.
КОМУ ПРИНАДЛЕЖИТ ТГК-2
В 1987 году бывший сенатор от Чувашии Леонид Лебедев основал кооператив
«Синтез», его партнерами стали финансист Марк Гарбер, музыкант Александр
Кутиков и еще ряд лиц. На базе кооператива была создана
звукозаписывающая фирма Sintez records. В 2008 году, когда рынок
электроэнергетики реформировался, «Синтез» приобрел 51% в ТГК-2,
заплатив более 20 млрд рублей.
В 2016 году Лебедев стал фигурантом уголовного дела, его подозревают
в мошенничестве и хищении $220 млн из энергокомпании.
В настоящее время ТГК-2 объединяет генерирующие предприятия Архангельской,
Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской областей. В нее
входят 12 ТЭЦ установленной мощностью 2560,6 МВт, а также восемь
котельных и пять предприятий тепловых сетей.
Согласно материалам ТГК-2, раскрытым в марте 2017 года, 53%
от уставного капитала ТГК-2 может распоряжаться ООО «Совлинк». По 50%
«Совлинка» принадлежит физическим лицам и заложено в Газпромбанке
с 2016 года. Осенью 2016 года эта инвестиционная компания была привлечена
акционерами ТГК-2 к управлению, ей были переданы в управление доли
двух офшоров, подконтрольных «Синтезу»: Janan Holdings Limited и Raltaka
Enterprises Ltd; в марте — еще двух: Litim Trading Limited
и ООО «Корес инвест».
Второй крупнейший акционер компании — фонд Prosperity Capital
Management, он владеет блокпакетом компании с момента ее основания
в 2005 году.
Консолидированная выручка ТГК-2, согласно отчетности по МСФО
за первый квартал 2017 года, от продажи теплоэнергии — 6,4
млрд рублей, от продажи электроэнергии — 5,4
млрд рублей.
ПОЧЕМУ ДОГОВОРИЛИСЬ
Источники РБК, участвовавшие в переговорах о повторной
реструктуризации, рассказывают, что убедить кредиторов в ее
необходимости помогла смена основного акционера, то есть приход
«Совлинка» на место «Синтеза». «Изменения в составе конечных
бенефициаров было главным условием реструктуризации займа», — говорит
источник, знакомый с ходом обсуждения, пишет РБК. По экспертным оценкам
Prosperity Capital Management, на которые ссылается издание, в период
нахождения ТГК-2 под контролем «Синтеза» из компании было выведено
порядка 10 млрд рублей. «Смена управляющих менеджеров
и изменение модели управления денежными потоками могут стабилизировать
состояние данного актива и сделать его привлекательным
для потенциальных инвесторов», — считают в Prosperity Capital
Management.
В «Совлинке», «Синтезе» и ТГК-2 не ответили на запрос РБК
относительно действующих конечных бенефициаров компании. Директор
Prospirity Capital Роман Филькин сообщил РБК, что фонду неизвестно
о действующих конечных бенефициарах ТГК-2.
Вторым фактором, по словам источников РБК, стало согласие прочих
кредиторов, в частности ВТБ и Газпромбанка, группы «Газпром»,
реструктурировать другие долги компании. Так, кредитный долг ТГК-2 почти
на 11 млрд руб. реструктурировал ВТБ,
несмотря на имеющееся решение суда о его взыскании.
Как следует из презентации для инвесторов по повторной
реструктуризации, с которой удалось ознакомиться РБК, переговоры
о переоформлении долга госбанк вел ввиду практической невозможности
погашения задолженности даже с учетом решения суда. По итогам 2016
года ТГК-2, согласно презентации, получила убыток в размере 2,3
млрд рублей, а объем денежных средств и их эквивалентов
на балансе компании, по данным на март, составлял лишь 82
млн рублей. Операционный денежный поток, сопоставимый
с долгом ВТБ, судя по презентации, компания может
сгенерировать лишь за четыре ближайших года (плановая цифра
— 13,8 млрд рублей). В итоге в начале мая стороны договорились
о реструктурировании кредита. ТГК-2 при этом выплатила банку часть
долга в размере 2,85 млрд рублей, а ставка по кредиту
была снижена с 21,5 до 11%. Начисление неустойки за просроченную
задолженность при этом также было приостановлено.
В ВТБ РБК подтвердили факт подписания соглашения по реструктуризации долга
ТГК-2, отказавшись раскрыть детали. В ТГК-2 изданию уточнили, что погасили
30% основного долга по кредиту, на оставшуюся часть в 6,6
млрд рублей. банком предоставлена рассрочка. «Процентная ставка была
снижена до рыночного уровня», — добавил представитель ТГК-2.
Газпромбанк, согласно презентации, также судился с ТГК-2
из-за неплатежей по кредиту. По информации источников РБК,
с Газпромбанком ТГК-2 готовится заключить мировое соглашение,
однако переговоры пока не завершены. Газпромбанк не ответил
на запрос РБК.
По сведениям РБК, сложности с практическим исполнением судебных
решений по взысканию долгов — не единственное
и не главное, что способствовало сговорчивости
банков-кредиторов. Как указывают источники РБК, госбанки не могли
ухудшать положение энергетической компании, осуществляющей социально значимую
функцию — энергоснабжение населения, как это случилось бы,
подай они на банкротство ТГК-2. При этом у облигационных и кредитных
кредиторов компании была взаимная заинтересованность в реструктуризации
обоих видов долга. «Если бы не договорились с банками,
не реструктурировали бы облигационный долг; в свою очередь,
расплата по нему уменьшила бы шансы
банков-кредиторов — получался замкнутый круг», — говорит один
из источников РБК.