ВТБ Капитал при сохранении тарифов ФСК на текущем уровне может понизить оценку компании на 25%

МОСКВА, 20 ноября (BigpowerNews) — Министерство энергетики вчера утвердило долгосрочную инвестиционную программу «ФСК», предусматривающую общий объем капиталовложений в 2013–2017 гг. в объеме 775,5 млрд руб.

Утвержденная программа капиталовложений должна послужить основой для решения о долгосрочных тарифах на 2015–2017 гг. (в настоящее время компания работает на основе тарифов, одобренных на 2012–2014 гг.). Одобренный объем программы на 32% превышает оценки аналитиков инвестиционной компании (ИК) «ВТБ Капитал», говорится в ежедневном обзоре ИК. «Это означает, что при сохранении тарифов на передачу электроэнергии на текущем уровне (в настоящее время мы прогнозируем темп роста тарифов «ФСК» в 2014–2017 гг. в среднем на 10% в год), мы видим 25% риск снижения нашей справедливой оценки компании», — пишут аналитики ВТБ.

С учетом утвержденной инвестиционной программы, соотношение «чистый долг / EBITDA» компании оказывается сбалансированным на уровне 3х, отмечается в обзоре. Это снижает риск допэмиссии, отмечают эксперты, однако, по их расчетам, «свободный денежный поток станет положительным лишь в 2018 г., при этом высокая долговая нагрузка в сочетании с большим объемом капиталовложений и отрицательным денежным потоком могут быть использованы как повод для того, чтобы в среднесрочной перспективе не направлять 25% чистой прибыли на дивидендные выплаты».

Аналитики подтвердили по акциям «ФСК» рекомендацию «Продавать».