ВТБ-Капитал: Вхождение «Роснефтегаза» в капитал «РусГидро» несет риск крупной допэмиссии и новых инвестпроектов, вместо мер по повышению эффективности затрат правительство может пойти по пути докапитализации отрасли

МОСКВА, 19 июня (BigpowerNews) — Как сообщает газета «Коммерсант» со ссылкой на неназванные источники, под контроль «Роснефтегаза» может перейти пакет акций «РусГидро» в размере не менее блокирующего. По информации СМИ, сделка может быть проведена в несколько этапов. Сначала «Роснефтегаз» или его дочернее подразделение приобретет (за деньги или в обмен на акции – не уточняется) 40% акций «Иркутскэнерго», которые в настоящий момент находятся на балансе «Интер РАО». На следующем этапе 40% акций «Иркутскэнерго» плюс денежные средства на сумму 80 млрд руб. будут обменены на дополнительно выпущенные акции «РусГидро» плюс 5.3% акций «Интер РАО», находящиеся на балансе «РусГидро». В результате сделки «Роснефтегаз» станет владельцем 25% акций «РусГидро» и 5.3% акций «Интер РАО», а за счет дополнительных ликвидных средств на сумму 85 млрд руб. будет покрыт дефицит финансирования капиталовложений «РусГидро».

По мнению аналитиков инвестиционной компании (ИК) ВТБ Капитал, «такая структура сделки несет в себе достаточно серьезную угрозу для «РусГидро», которой, возможно, придется провести еще одну крупную допэмиссию акций». По их оценкам, которые приводятся в ежедневном обзоре ИК, «общий размер допэмиссии может составить от 20% (исходя из основных параметров предыдущей допэмиссии) до 37% текущего размера капитала (исходя из текущей рыночной стоимости акций «Интер РАО» и цены в 1 руб. за акцию «РусГидро»)».

Что касается денежных средств представляющих собой дополнительную ликвидность на сумму 85 млрд руб., отмечают аналитики, «существует вероятность их инвестирования в новые проекты, что рождает дополнительные вопросы относительно их рентабельности и ценности за миноритарных акционеров». Эксперты напоминают, что в мае Минэнерго утвердило пересмотренный план по капиталовложениям компании на 2012–2014 гг., предполагающий их сокращение в качестве компенсации умеренного роста тарифов на электроэнергию. Кроме того, отмечают аналитики ВТБ-Капитала, вместо принятия мер для повышения эффективности операционных и капитальных расходов правительство может пойти по пути докапитализации отрасли, чтобы компенсировать дефицит финансирования инвестпрограмм. «Что касается «Интер РАО», предстоящая сделка подвергает риску оценку доли компании в «Иркутскэнерго». Существует также вероятность, что взамен активов, которые на сегодняшний день стоят 27 млрд руб., компания получит акции «Роснефтегаза», — заключается в обзоре ИК.