Рай, Ман энд Гор секьюритиз понизил оценку бумаг «РусГидро» на 38,5%, сохранив рекомендацию «покупать»

МОСКВА, июня (BigpowerNews) – Аналитики инвестиционной компании (ИК) «Рай, Ман энд Гор секьюритиз» понизили оценку акций «РусГидро» на 38,5% — до 1,18 руб. (0,040 долл), сохранив рекомендацию «Покупать» со «скромным для энергетических компаний» потенциалом 41%, говорится в специальном обзоре ИК.

«Мы не видим драйверов в РусГидро, кроме восстановления Саяно- Шушенской ГЭС и реализации проектов ДПМ, хотя и отмечаем сильную перепроданность в бумаге», —  говорится в отчете

Аналитики обновили оценку РусГидро, учетя в модели консолидацию в 2011 году РАО Востока и Башкирской сбытовой компании. Кроме того было принято во внимание то, что компания является участником ряда крупных сделок, по результатам которых она должна передать 40% Иркутскэнерго в пользу Евросибэнерго, получив 25−35% капитала последней, обменяться акциями с Интер РАО и продать образовавшиеся 11% казначейских акций «временному» стратегическому инвестору для покрытия дефицита инвестпрограммы в 2012−14г. Судя по последним событиям, считают «Рай, Ман энд Гор секьюритиз», временным стратегическим инвестором может стать Роснефтегаз.

Помимо этого в своей модели аналитики учли отмену ЦИС в тарифе РусГидро с 2012 г и ужесточения регулирования сбытовой деятельности. В силу этого, эксперты ожидают, что EBITDA компании в 2012 и 2013 гг будет ниже уровня 2011 г на 18% и 6% соответственно. Положительный денежный поток, по их расчетам, ожидается в 2014 г, когда будут завершены проекты ДПМ (1,5 ГВт) и существенно снизятся инвестиционные расходы.

В результате DCF-оценка «Рай, Ман энд Гор секьюритиз» «дала целевую цену 1,18 руб. и довольно скромный для энергетических компаний апсайд 41%, что связано, главным образом, с небольшой долей ДПМ в общей мощности компании». Аналитики рекомендуют Покупать акции РусГидро, но отмечают, что ряд компаний теплогенерации (в частности, Э.ОН Россия, ТГК-1) сейчас выглядят более привлекательно.

Среди основных рисков в обзоре выделяются «консолидация зависимого от субсидий РАО Востока, регулярные задержки при проведении крупных сделок из-за позиции государства и возможная отмена приватизации».