Уралсиб Кэпитал: Причины ПОКУПАТЬ акции Иркутскэнерго налицо.

МОСКВА, 27 сентября (BigpowerNews) — Cделка между Интер РАО и РусГидро позволит провести консолидацию ЕвроСибЭнерго. В результате консолидации ЕвроСибЭнерго может объявить выкуп акций Иркутскэнерго по привлекательной цене, пишут сегодня аналитики инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитал» в специализированном обзоре.

По мнению аналитиков, «отсрочка сделки по передаче 40% акций Иркутскэнерго маловероятна». глава Интер РАО ЕЭС Борис Ковальчук на состоявшемся в сентябре экономическом форуме в Сочи подтвердил, что договоренность по сделке, предполагающей передачу компанией «Интер РАО» компании «РусГидро» 40% акций Иркутскэнерго, достигнута. Эксперты напоминают, что в августе Ковальчук заявил, что Интер РАО недовольно оценкой 40% акций РусГидро в рамках названной сделки. На этот раз официальные представители РусГидро сообщили, что все прежде называвшиеся условия сделки остаются без изменений. Поскольку теперь договоренность достигнута, сделка, по мнению Ковальчука, может быть закрыта уже через месяц-полтора.

В ИК полагают, что после завершения сделки с РусГидро и ЕвроСибЭнерго последняя выставит выгодную оферту миноритариям. «По условиям сделки акции Иркутскэнерго достанутся РусГидро от Интер РАО по цене 26 руб./акция, следовательно, в рамках сделки по обмену на бумаги ЕвроСибЭнерго цена акций Иркутскэнерго составит не менее 26 руб./акция», — подсчитали аналитики. «В результате сделки доля ЕвроСибЭнерго в Иркутскэнерго увеличится с 51% до 91%. Так как эта доля превысит 75−процентный уровень, по российскому законодательству ЕвроСибЭнерго должно будет сделать оферту миноритарным акционерам по цене не менее 26 руб./акция, что предполагает 53−процентный потенциал роста котировок с текущего уровня. Сроки проведения сделки пока неизвестны, однако, по нашему мнению, она будет завершена до конца 2012 г», — говорят они.

«Путем покупки бумаг Иркутскэнерго инвесторы получают доступ к крупной генерирующей компании, которой принадлежат активы как в тепловой, так и гидро генерации. Кроме того, Иркутскэнерго владеет угольными активами, на 100% удовлетворяющими ее собственные потребности в угле. Фундаментальные факторы, наряду с таким спекулятивным драйвером как консолидация ЕвроСибЭнерго, по нашему мнению, должны придать позитивный импульс котировкам Иркутскэнерго. В настоящий момент бумаги компании торгуются с 80−процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены, рассчитанной при помощи ДДП-модели, и 53−процентным потенциалом роста до возможной цены выкупа. По EV/EBITDA 2012П и P/E 2012П компания оценена на уровне 4,3 и 6,6 соответственно, или на 32% дешевле, чем зарубежные аналоги. В 2012 г. ЕвроСибЭнерго может провести IPO, и мы считаем, что это повышает шансы на выкуп акций Иркутскэнерго по справедливой цене, так в связи с публичным размещением компания заинтересована в поддержании высоких стандартов корпоративного управления», — заключают эксперты.