Банк Москвы: показатели «Мосэнерго» не смогут позитивно повлиять на рынок акций.

МОСКВА, 13 сентября (BigpowerNews) – «В пятницу ОАО «Мосэнерго» опубликовало финансовые показатели по международным стандартам за 1 полугодие и провело телефонную конференцию с инвесторами. 2 квартал для «Мосэнерго» стал ожидаемо убыточным вследствие сезонного сокращения спроса на тепло. Компания в 1 полугодии показала отдельные хорошие результаты: сокращение численности персонала и повышение рентабельности теплового сегмента. Тем не менее, мы ожидаем, что показатели не смогут позитивно повлиять на рынок акций «Мосэнерго» в условиях сохраняющихся высоких рисков будущего рынка мощности», — об этом сообщают аналитики «Банка Москвы» Михаил Лямин и Иван Рубинов.

«Чтобы убрать сезонность 2 квартала, мы проанализировали данные «Мосэнерго» в целом за первые 6 месяцев. Наиболее позитивным фактором увеличения выручки в 1−м полугодии на 26% являются отличные продажи теплоэнергии. Выручка от тепла увеличилась на 31% и вызвана повышением тарифов на 22% и ростом отпуска на 7%. Показатели сегмента электроэнергии были скромнее: средняя цена продажи электроэнергии поднялась на 21%, объем выработки энергии сократился на 1%. Напомним, что в целом по стране спрос на электроэнергию вырос на 5%. Основные переменные издержки – потребление топлива и транзит тепла – росли быстрее выручки: на 44% и 34% соответственно. Помимо повышения цена на газ негативно на топливные затраты повлиял рост удельных затрат из-за необходимости работы на резервном топливе. Мы отмечаем, что тарифы на транзит тепла в 2010 г повысились значительнее, чем тарифы на производство тепла. Рост затрат на персонал на 13 % в основном вызван выплатой выходных пособий. По оценкам менеджмента, без учета выходных пособий затраты на персонал повысились на 1,3%, что значительно ниже инфляции», — отмечается в обзоре.

«По нашим оценкам, маржа «Мосэнерго» по показателю EBITDA относительно прошлого года сократилась существеннее, чем в сравнимых ОГК и ТГК. Если в 1 полугодии 2009 г  маржа «Мосэнерго» была близка к среднему показателю (19,5−19,9%), то в текущем году рентабельность «Мосэнерго» была ниже среднего показателя сравнимых компаний на 2%. Денежный поток от операций остался примерно на уровне прошлого года – 11,5 млрд руб. Менеджмент ожидает, что аномальная жара этим летом повысит валовую прибыль на 1 млрд руб относительно бизнес-плана. Оценка по EBITDA также повышена на 7% до 17,2 млрд руб. До сих пор неопределенной остается ситуация с займом на 12 млрд руб, выданным «Мосэнерго» в пользу аффилированной компании. Менеджмент надеется на возврат займа до конца года, что на 2 года позднее первоначального срока возврата. Менеджмент не стал комментировать ситуацию относительно введения price-cap на оплату мощности в Московском регионе до полного утверждения механизма ограничений. Напомним, что «Мосэнерго» является одной из немногих компаний, тарифы на мощность которой превышают предельные цены, рекомендованные правительством», — заключают эксперты «Банка Москвы».