Церих Кэпитал Менеджмент: по акциям «Мосэнерго» динамика проявится, когда будут ясны детали объединения энергохолдинга «Газпрома».

МОСКВА, 10 сентября (BigpowerNews) – «ОАО «Мосэнерго» сообщило о выходе промежуточной консолидированной финансовой отчетности за 6 месяцев, закончившихся 30 июня 2010 г, подготовленную в соответствии с МСФО. Выручка за 1 полугодие 2010 г выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 74,691 млрд руб. Рост выручки обусловлен увеличением объема полезного отпуска теплоэнергии в отчетном периоде на 7,5%, ростом цен на РСВ, тарифов на тепловую энергию и увеличением объема реализации электроэнергии и мощности за счет введенных в последние годы парогазовых установок. Значительную долю выручки (48,5%) составила выручка от продажи тепла. Этот показатель вырос на 31,3% по сравнению с 1 полугодием 2009 г – до 36,208 млрд руб. При этом выручка от продажи электроэнергии и мощности увеличилась на 20,3%, составив 36,570 млрд руб. Полагаем, что по акциям «Мосэнерго» динамика, отличная от рынка в целом должна проявиться после того, как будут ясны детали объединения энергетического холдинга ОАО «Газпром». В частности, то будет ли туда в конечном счете входить «Мосэнерго», и если да, то на каких условиях», — об этом в комментариях к рынку сообщает аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.

«Напомним, что электростанции «Мосэнерго» в январе-июне 2010 г выработали 31,9 млрд кВт ч электроэнергии — на 0,9% меньше аналогичного показателя 2009 г. КИУМ электрической мощности по итогам 1 полугодия 2010 г снизился до 61,8% против 62,2% в 1 полугодии 2009 года. А вот отпуск тепловой энергии с коллекторов ТЭЦ «Мосэнерго» в январе-июне 2010 г увеличился на 7,6% – до 40,7 млн Гкал», —  сообщается в материалах инвесткомпании.

«Переменные затраты увеличились на 37,5% – до 53,803 млрд руб. Существенное влияние на рост переменных затрат оказали расходы на топливо, увеличившиеся на 43,6% – до 36,273 млрд руб. Данное увеличение вызвано единовременной (а не поквартальной, как в 2009 г) индексацией тарифов на газ с 1 января 2010 г, а также более холодной по сравнению с предыдущим годом зимой и необходимостью использовать более дорогое резервное топливо. В условиях холодной зимы город запрашивал даже больше тепла, чем это требовалось по нормативам. В результате компании пришлось пойти на значительные объемы использования резервного топлива. Постоянные затраты без учета амортизации основных средств выросли на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом 2009 г – до 11,362 млрд руб. Основную долю постоянных затрат (50,5%) составили расходы по оплате труда персонала, куда в соответствии с правилами формирования отчетности по МСФО были включены единовременные расходы на выплату выходных пособий и другие затраты на персонал в связи с ликвидацией непроизводственных филиалов в объеме 734 млн руб (в том числе в 1 квартале 2010 г – 660 млн руб). Без учета этих выплат расходы на персонал в 1 полугодии 2010 г выросли на 1,3% – до 5,001 млрд руб. Руководство компании прогнозирует, что по итогам 2010 г рост суммарных расходов на персонал составит не более 10%», — сообщается в комментариях.

«Показатель EBITDA в 1 полугодии 2010 г продемонстрировал рост на 2,9% – до 9,959 млрд руб. Это весьма скромный рост при таком росте выручки компании. Не удивительно, что произошло снижение рентабельности по EBITDA. Чистая прибыль «Мосэнерго» за 1 полугодие 2010 г увеличилась на 19,0% и составила 4,237 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли тоже снизилась с 6 до 5,7%. Видим, что основные тренды полугодия сложились в первом квартале. Результаты второго квартала принципиально не изменили сложившейся картины», — заключает Н. Подлевских.