Открытие: состоялась встреча руководства «ФСК» с аналитиками, ее результаты — нейтральные.

МОСКВА, 11 августа (BigpowerNews) – «Во вторник руководство ОАО «ФСК ЕЭС» провело встречу с аналитиками. Результаты за первую половину 2010 г указывают на то, что «ФСК» удастся достичь озву­ченных в бизнес-плане целей на 2010 г: показатель EBITDA на уровне 65 млрд руб, чистая прибыль на уровне 15 млрд руб, капрасходы в объеме 170 млрд руб. Эти цифры совпадают с предположениями, заложенными в нашей модели оценки справедливой стоимости «ФСК ЕЭС». Что касается возможного введения ограничения на темпы роста тарифов в 2011 г на уровне 15%, то представители менеджмента компании считают, что регулирующий орган не пересмо­трит ни единого параметра RAB-регулирования для «ФСК». Однако руководство компании также не исключает, что в отношении «ФСК» может быть применен механизм сглаживания тарифов, в результате чего часть выручки компании за 2011 г может быть перераспределена на более поздние периоды. Предполагается, что окончательное решение по тарифам на 2011 г будет принято в конце ноября. В нашей модели мы отталкиваемся от консервативного пред­положения, что механизм сглаживания роста тарифа все же будет использован. Листинг ГДР «ФСК ЕЭС», запланированный на 2011 г, вероятнее всего, состоится на Франкфурт­ской фондовой бирже, поскольку все крупнейшие в мире электроэнергетические компании торгуются именно там. «ФСК» передаст свои непрофильные активы ОАО «Интер РАО ЕЭС» в конце 2010 г – 1 квартале 2011 г, а пока компания занята выбором независимого оценщика, который про­ведет оценку стоимости этих активов. По коэффициенту «Стоимость предприятия/RAB» акции «ФСК ЕЭС» торгуются на отметке 0,7x, тогда как среднее значение данного коэффициента у аналогов развивающихся стран составляет 1,1x. Следует подчеркнуть, что при расчете стоимости предприятия учитывался текущий чистый долг ком­пании, но не принимались в расчет доли в энергокомпаниях, находящиеся на балансе «ФСК». Мы оцениваем эту новость как нейтральную для динамики котировок акций компании и подтверж­даем нашу рекомендацию «держать», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики ИБ «Открытие» Павел Попиков и Вадим Паламарчук.