Уралсиб Кэпитал: во 2 полугодии 2010 г ситуация вокруг «РусГидро» улучшится.

МОСКВА, 2 августа (BigpowerNews) – «В прошлую пятницу ОАО «РусГидро» обнародовала результаты по РСБУ за 1 полугодие 2010 г, которые отчетливо продемонстрировали отрицательное воздействие аварии на Саяно-Шушенской ГЭС (СШ ГЭС). Несмотря на продолжающуюся либерализацию рынка электроэнергии (компания могла продавать до 60% вырабатываемой электроэнергии по свободным ценам против лишь 30% в 1 полугодии 2009 г) и рост средних спотовых цен в европейской части России на 36% год к году, выручка компании возросла лишь на 7,3% год к году, составив 42 млрд руб (1,4 млрд долларов), главным образом из-за 18%−ного снижения выработки в результате аварии. EBITDA осталась практически без изменений на уровне 27 млрд руб (897 млн долларов), а рентабельность по EBITDA упала на 2,3 п.п. до 64,2%. Чистая прибыль выросла на 13% год к году до 20,7 млрд руб (689 млн долларов), а чистая рентабельность составила 49,4% (+2,5 п.п.). Несмотря на либерализацию рынка электроэнергии, компании не удалось увеличить свою прибыль, в основном из-за аварии на СШ ГЭС. Кроме снижения выработки электроэнергии, которое нанесло удар по выручке, на доходах негативно сказалось отсутствие платежей за мощность за время простоя ГЭС. В начале года СШ ГЭС приносила прямые убытки компании, поскольку «РусГидро» пришлось в убыток себе исполнять договоры о поставке электроэнергии по регулируемым ценам (компании приходилось закупать электроэнергию по либерализованным ценам и продавать по регулируемым). Впрочем, уже в феврале и марте компания запустила на СШ ГЭС 2 гидроагрегата общей мощностью 1,3 ГВт – достаточно, чтобы покрыть объемы поставок по регулируемым ценам. Кроме того, учитывая переход на следующий этап либерализации рынка электроэнергии (80% с 1 июля) и запуск еще 2−х гидроагрегатов на СШ ГЭС, мы полагаем, что во 2 полугодии 2010 г ситуация улучшится», — такое мнение высказывают аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Опубликованные результаты, отразившие отрицательное воздействие на показатели аварии на СШ ГЭС, мы рассматриваем как в целом нейтральные для котировок акций компании и преимущественно ожидавшиеся. Мы сохраняем фундаментально положительное отношение к «РусГидро», которая, как мы полагаем, более других выиграет от либерализации оптового рынка электроэнергии – в частности, от сокращения разрыва между либерализованными и регулируемыми ценами. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании и прогнозную цену 0,066 доллара за акцию», — отмечается в обзоре.