Тройка Диалог возобновила анализ «Силовых машин» — целевая цена 0,38 доллара за акцию, рекомендация «покупать».

МОСКВА, 25 мая (BigpowerNews) — ИК «Тройка Диалог» возобновляет анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Силовые машины» и устанавливает целевую цену их акций на уровне 0,38 доллара. Потенциал роста составляет 52%, что соответствует рекомендации «покупать». Об этом сообщает в инвестиционном обзоре аналитик ИК Михаил Ганелин.

«Отчетность за 2009 г по МСФО показывает, что с 2007 г руководство, назначенное новым собственником Алексеем Мордашовым, смогло добиться существенных успехов. «Силовые машины» своевременно исполняют обязательства по действующим контрактам и заключают новые, а оптимизация затрат способствует повышению рентабельности. В 2010–2015 гг в России будет построено не менее 25 ГВт новых мощностей и ускорится реконструкция и модернизация существующих объектов. На эти цели может быть потрачено 60 млрд долларов. Как один из лидеров в производстве и обслуживании электроэнергетического оборудования, «Силовые машины» в ближайшие 5 лет будут надежно обеспечены заказами. По коэффициенту «стоимость предприятия / EBITDA 2010» (5,8) компания оценена на 43% дешевле аналогов с других развивающихся рынков. «Силовые машины» должны получить существенный объем заказов. На долю энергетического оборудования, произведенного «Силовыми машинами», приходится 80% установленной мощности электростанций России и СНГ. Обширный опыт работы на внутреннем и внешнем рынке позволяет компании рассчитывать на получение заказов в России и других стран. С 2008 по 2015 гг выручка компании, по нашим прогнозам, увеличится более чем вдвое», — отмечается в обзоре «Тройки Диалог».

«Новому руководству удается развернуть компанию в лучшую сторону. В 2007 г контрольный пакет акций «Силовых машин» приобрел Алексей Мордашов. Назначенные им новые управляющие сумели значительно улучшить финансовое состояние компании. Если в 2006–2007 гг компания была убыточной, то в 2008г уже вышла на чистую прибыль. Результаты 2009 г по МСФО свидетельствуют о дальнейших успехах. Эффективное выполнение существующих заказов, заключение новых выгодных контрактов и сокращение издержек позволили вдвое повысить рентабельность по EBITDA: в 2008 г она составляла 7,9%, в 2009 г – уже 16,0%. К 2015 году этот показатель, по нашей консервативной оценке, достигнет 20%», — отмечается в обзоре.

«Силовые машины» недооценены. Дисконт к аналогам из других развивающихся стран по коэффициенту «EV/EBITDA 2010» составляет 43% (5,8 против 10,1). В свободном обращении находится лишь небольшая доля акций «Силовых машин», но низкая ликвидность не заслуживает такого дисконта, тем более что EBITDA российской компании, как ожидается, будет расти быстрее, чем у иностранных. Мы даем по акциям «Силовых машин» рекомендацию «покупать». Анализ методом ДПДС и оценка на основе мультипликаторов позволяют установить целевую цену акций на уровне 0,38 долларов. Потенциал роста составляет 52%. Если рост производства, цены реализации и рентабельности окажется более быстрым, чем мы ожидаем, целевой уровень может быть превышен. Фактором риска для нашей оценки может стать новая задержка в осуществлении программы развития и модернизации российской электроэнергетики», — заключает М. Ганелин из «Тройки Диалог».