ВТБ Капитал: Обсуждение КЭС и ГЭХ параметров слияния не обязательно приведет к реальной консолидации активов, свою роль сыграют ФАС и Интер РАО

МОСКВА, 7 июля (BigpowerNews) — По информации газеты «Ведомости», Газпром энергохолдинг (электроэнергетическое подразделение Газпрома) и КЭС-Холдинг (на базе которого консолидированы электроэнергетические активы Вексельберга) сегодня могут подписать меморандум о консолидации своих электроэнергетических активов. В статье сообщается, что стороны обсудят параметры объединения через несколько месяцев после подписания меморандума. По данным неназванного источника газеты «Ведомости», активы будут консолидированы на основе Газпром энергохолдинга или одного из активов последнего. Газета пишет, что после консолидации доля Вексельберга в объединенной компании может составить 25% плюс 1 акция. Через 3−4 года пакет может быть продан в рамках IPO объединенной компании или выкуплен Газпромом.

По мнению аналитиков «ВТБ Капитал», которое приводится в ежедневном обзоре, в случае подписания меморандума он мог бы стать первым шагом на пути к консолидации. «Основным риском для консолидации может быть получение одобрения Федеральной антимонопольной службы», — считают эксперты. «Мощности объединенной компании (Газпром энергохолдинг + КЭС-Холдинг) составят порядка 50 ГВт (25% общероссийского показателя), и антимонопольный орган может наложить на нее операционные ограничения, которые, в свою очередь, могут сделать консолидацию экономически неэффективной», — говорят они. Помимо этого, отмечается в обзоре, «продолжительный процесс обсуждения параметров процесса отнюдь не обязательно приведет к достижению сторонами соглашения о консолидации активов, особенно с учетом того, что ни один из ключевых параметров, по данным газеты «Ведомости», пока окончательно не определен». Аналитики напоминают, что ранее Газпром намеревался объединить электроэнергетические активы с компанией СУЭК, однако эти планы не были реализованы. «Как мы полагаем, делать выводы о последствиях этого процесса преждевременно», — говорят в ВТБ Капитал.

«На наш взгляд, активную роль может сыграть и Интер РАО. Последней принадлежат доли (от 2% до более 30%) во всех генерирующих компаниях, которые потенциально могут принять участие в консолидации, в том числе ОГК-2, ОГК-6, ТГК-1, Мосэнерго, ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9. По нашему мнению, компания Интер РАО может быть заинтересована либо в обмене своих долей на контрольные пакеты в некоторых принадлежащих КЭС-Холдингу ТГК или получении денежных средств», —  заключается в отчете.