Уралсиб: Газпром хочет выстроить вертикально-интегрированную энергокомпанию; она будет заинтересована в сохранении либерализованного ОРЭМ

МОСКВА, 7 июля (BigpowerNews) — Газпром энергохолдинг (ГЭХ), подконтрольный Газпрому, может приобрести КЭС-Холдинг Виктора Вексельберга, сообщили вчера СМИ со ссылкой на анонимные источники в отрасли. По одним данным, акционеры КЭС-Холдинга получат 25% в объединенной компании, другой источник утверждает, что их доля составит менее 25%. Помимо обмена акциями сделка может быть частично оплачена денежными средствами. В результате консолидации активов на рынке появится крупнейшая генерирующая компания в России суммарной мощностью 53 ГВт.

Согласно последней доступной информации, активы КЭС-Холдинга включают 47−процентный пакет в ТГК-5, менее 30% ТГК-6, около 40% ТГК-7 и 75% ТГК-9. Кроме того, КЭС- Холдинг владеет несколькими энергосбытовыми компаниями на Урале и в Поволжье. ГЭХ принадлежит 54% Мосэнерго,
52% ТГК-1, 58% ОГК-2 и 61% ОГК-6, а также миноритарные доли в ряде других энергокомпаний. По оценке аналитиков ИК «Уралсиб Кэпитал», которая приводтся в ежедневном обзоре, рыночная капитализация активов ГЭХ составляет около 6,5 млрд долл., КЭС-Холдинга – порядка 2,2 млрд долл.

По мнению экспертов ИК, госкомпания поддержит либерализацию рынка электроэнергии. «Консолидация
генерирующих активов подконтрольным государству Газпромом может выглядеть негативно для инвесторов, особенно на фоне предпринимаемых властями усилий по ограничению роста цен на электроэнергию. Однако мы считаем, что в данном случае Газпром выступает как коммерческая организация, пытающаяся сохранить свою долю на внутреннем рынке газа при помощи создания вертикально интегрированной компании. С нашей точки зрения, Газпром заинтересован в поддержке либерализованного оптового рынка электроэнергии, который будет оставаться источником прибылей для российских генкомпаний», — говорят они.

При этом аналитики считают, что эта «новость нейтральна для Газпрома». «Прямое влияние на денежные потоки концерна будет незначительным, поскольку на долю генерирующих активов приходится лишь 8% выручи компании, а их удельный вес в EBITDA еще меньше», — отмечают в ИК. «Цена сделки представляется адекватной, а сама транзакция укладывается в рамки стратегии газового концерна, целью которого является создание крупнейшего в Европе полностью интегрированного энергетического холдинга к 2020 г. Мы по-прежнему рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Газпрома с прогнозной ценой 9,4 долл./акция», — заключается в обзоре.