Уралсиб снизил рекомендацию по бумагам ФСК с «покупать» до «держать», оставив прогнозную цену без изменений – на уровне 0,016 долл за акцию

МОСКВА, 6 июля (BigpowerNews) — Вчера Минэкономразвития предложило ограничить рост тарифов на электроэнергию. Согласно базовому сценарию тарифы Федеральной сетевой компании и МРСК на передачу электроэнергии в 2012 г. вырастут всего на 4–6% (вместо ожидавшихся ранее 14–15%), а в 2013 и 2014 гг. будут расти на 4–6,5% в год (вместо 17–18% и 16–17% соответственно).

Аналитики инвестиционной компании «Уралсиб Кэпитал» в специализированном обзоре пишут сегодня, что «объявленные цифры заметно уступают запланированным ФСК показателям: компания рассчитывает на среднегодовые темпы роста на уровне 26% в течение 2012–2014 гг». «Сообщение, скорее всего, окажет понижающее давление на акции ФСК, поскольку инвесторы теперь будут учитывать риски, связанные с пересмотром тарифов», — заключают эксперты.

Урасиб Кэпитал повысил рекомендацию по акциям ФСК около месяца назад. Теперь, с учетом динамики котировок компании в последнее время и появлением новых регуляторных рисков после предложения
Минэкономразвития, аналитики ИК понижают рекомендацию с «ПОКУПАТЬ» до «ДЕРЖАТЬ», оставив при этом прогнозную цену неизменной — на уровне 0,016 долл./акция, что предполагает лишь 12−процентный потенциал роста цены акций.

«По коэффициенту EV/EBITDA 2012П, равному 4,7, Федеральная сетевая компания торгуется почти с 46−процентным дисконтом каналогам на развитых рынках, у которых данный мультипликатор находится на уровне 8,6. Коэффициент P/E 2012П, равный 10,1, также предполагает солидный дисконт в 25%. Относительно сопоставимых компаний развивающихся рынков ФСК оценена с 30−процентным дисконтом по EV/EBITDA 2012П и практически на том же уровне по P/E 2012П. Мы считаем, что дисконт в оценке ФСК оправдан, поскольку ввиду чрезвычайно амбициозной инвестиционной программы свободный денежный поток компании останется отрицательным до 2015 г. Это означает, что, несмотря на одобрение дивидендной политики, миноритарии ФСК едва ли получат ощутимую выгоду от роста рентабельности», — подчеркивают аналитики.