Уралсиб Кэпитал сохраняет по акциям «ОГК-3» рейтинг «покупать», подчеркивает: основная стоимость компании в среднесрочных инвестпроектах

МОСКВА, 28 сентября (BigpowerNews) – ОАО «ОГК-3», оптовая генерирующая компания, подконтрольная Норильскому никелю, опубликовала достаточно слабые, но в целом соответствующие нашим ожиданиям результаты по МСФО за 1 полугодие 2010 г, пишут аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц, Александр Селезнев.

Продажи выросли на 15,6% год к году до 20,6 млрд руб (684 млн долл) главным образом за счет увеличения производства электроэнергии на 9,6%. Операционные затраты продемонстрировали более существенный рост – на 25,5% по сравнению с предыдущим годом до 20,6 млрд руб (684 млн долл) – в основном вследствие увеличения стоимости топлива на 36,4% год к году до 9,9 млрд руб (329 млн долл). EBITDA, скорректированная на разовые и неденежные статьи, снизилась на 63,7% год к году до 980 млн руб (32,4 млн долл), что предполагает снижение рентабельности EBITDA до 4,7%, на 10,4 п.п. по сравнению с предыдущим годом. Компания получила чистый убыток в размере 710 млн руб(23,6 млн долл) против 3,8 млрд руб(115,2 млн долл) чистой прибыли годом ранее в связи со снижением финансового дохода и значительными убытками от курсовых разниц.

Из основных факторов, негативно повлиявшие на доходы компании аналитики отметили следующие: эффект сравнительной высокой базы – в 2009 г. на прибыль всех генерирующих компаний, работающих на газе, положительное влияние оказал рост регулируемых тарифов на электроэнергию, который превысил рост цен на газ; противоположная ситуация с ценами на газ и электричество в нынешнем году; снижение тарифов на мощность почти на 11% год к году в 2010 г.

«С учетом существенного снижения EBITDA и рентабельности по EBITDA мы рассматриваем опубликованные результаты как довольно слабые и способные отрицательно сказаться на котировках акций. Однако результаты полностью соответствуют нашим прогнозам, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании с прогнозной ценой 0,077 долл/акция. Мы подчеркиваем, что основная стоимость компании заключена в инвестиционных проектах, которые компания планирует реализовать в среднесрочной перспективе», — заключают эксперты.