Банк Москвы: IPO «Евросибэнерго», возможно, будет отложено до улучшения ситуации на мировых фондовых рынках.

МОСКВА, 12 августа (BigpowerNews) – «ОАО «Евросибэнерго» может провести IPO в Гонконге до конца года. Цена компании в ходе размещения может составить 8 млрд долларов. Основными активами «Евросибэнерго» являются контрольные пакеты акций в ОАО «Иркутскэнерго», Красноярской ГЭС и Автозаводской ТЭЦ. Цена предполагаемого размещения существенно превышает текущие рыночные котировки дочерних компаний: согласно нашим оценкам, рыночная стоимость составных частей «Евросибэнерго» не превышает 3 млрд долларов. Помимо спекулятивного интереса внешних инвесторов мы не исключаем скупку акций на рынке со стороны структур «Евросибэнерго», которые таким образом могут повысить цену размещения. Между тем предполагаемая цена размещения в 8 млрд долларов в текущих условиях выглядит несколько завышенной, и IPO «Евросибэнерго», возможно, будет отложено до улучшения ситуации на мировых фондовых рынках», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики «Банка Москвы» Михаил Лямин и Иван Рубинов.

«Мы отмечаем, что «Иркутскэнерго» и Красноярская ГЭС в пересчете на установленную мощность торгуются намного ниже сопоставимых активов ОАО «РусГидро», что связано с двумя основными факторами: работа «Евросибэнерго» исключительно в зоне Сибири, где свободные цены электроэнергии в 2 раза ниже европейских цен; угроза низких трансфертных цен между станциями «Евросибэнерго» и заводами ОАО «Русал». В настоящее время «Евросибэнерго» заключило долгосрочные договора на поставку энергии, где цена электроэнергии привязана к цене алюминия. В случае падения цен на алюминий «Евросибэнерго» будет вынуждено реализовывать электроэнергию ниже сложившихся цен на свободном рынке. Мы считаем, что влияние второго фактора может быть ослаблено в ходе IPO: удачное размещение способно повысить доверие инвесторов к корпоративному управлению «Евросибэнерго», что в свою очередь уменьшит риски трансфертных цен и сократит дисконт между стоимостью «РусГидро» и дочерних активов «Евросибэнерго». На наш взгляд, возможность размещения материнской компании по высокой цене является ключевой идеей в акциях «Иркутскэнерго» и Красноярской ГЭС – так, вчера стоимость компаний на ММВБ выросла на 2,4 % и 6,2 % соответственно», —  отмечается в обзоре.