МОСКВА, 3 августа (BigpowerNews) — En+ Олега Дерипаски думает об объединении
UC Rusal и «Евросибэнерго», рассказали «Ведомостям» два человека, близких к
разным акционерам UC Rusal, и сотрудник банка – кредитора металлургической
компании. Один из них уточнил, что рассматривается много разных вариантов,
объединение UC Rusal и «Евросибэнерго» – лишь один из них: «Пока каждый только
просчитывается». Другие возможные варианты собеседники «Ведомостей» не
раскрывают. В свою очередь представитель UC Rusal заявил газете, что вариант
слияния не обсуждается и не рассматривается.
En+ владеет 100% «Евросибэнерго» и 48,13% акций UC Rusal. Другие крупные
акционеры металлургической компании – «Онэксим» Михаила Прохорова (17,02%),
Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника (15,8%), Glencore
(8,75%) и ВЭБ (3%). Представители En+ и Sual Partners отказались от
комментариев. Представитель «Онэксима» не ответил на вопросы, отмечают
«Ведомости».
«Евросибэнерго» Дерипаски – крупнейшая частная гидрогенерирующая компания,
владеет Красноярской, Братской, Иркутской, Усть-Илимской ГЭС. Первые три
строились в комплексе с алюминиевыми заводами, которые до сих пор являются
крупнейшими потребителями ГЭС. «У нас есть энергия, замкнутая в Восточной
Сибири. Чтобы ее эффективно экспортировать, ее нужно конвертировать в иную
форму. Будь то алюминий или гигабайты», – объяснял стратегию развития
«Евросибэнерго» гендиректор En+ Максим Соков в интервью «Ведомостям» два года
назад, напоминает издание.
Сейчас удачное время для объединения, считает газета, отмечая, что
«Евросибэнерго» консолидировала все свои крупнейшие активы. В 2014 г. –
Красноярскую ГЭС, а совсем недавно выкупила у «Интер РАО» 40% в
«Иркутскэнерго».
На долю электроэнергии в себестоимости UC Rusal приходится около 25%.
Но объединение с «Евросибэнерго» не позволит металлургической компании
снизить цену на электричество, объясняет руководитель группы исследований и
прогнозирования АКРА Наталья Порохова, слова которой приводят «Ведомости». UC
Rusal хоть и закупает электроэнергию у «Евросибэнерго» по прямым договорам, но
платит по рыночной цене с учетом надбавок, говорит Порохова. Единственный
вариант сэкономить – включить электростанцию в единый производственный комплекс
с заводами. Но сделать это не получится, так как по постановлению правительства
с 2015 г. все электростанции мощностью выше 85 МВт должны участвовать в
конкурсном отборе, напоминает эксперт.
На первый взгляд единственная экономия при таком объединении возможна за
счет эффекта масштаба, говорит аналитик БКС Кирилл Чуйко. Если нет очевидной
синергии, то объединенная компания не будет дороже, чем суммы капитализаций
обеих компаний, подчеркивает он. UC Rusal на Гонконгской бирже стоила во
вторник 5,3 млрд долл. «Евросибэнерго» – непубличная компания, в 2011 г. для
размещения там же, в Гонконге, она была оценена в 4–5,6 млрд долл. Инвесторы же
готовы покупать, исходя из оценки в 3–3,5 млрд долл.
Не ясно и то, как на подобную сделку могут отреагировать миноритарные
акционеры UC Rusal. «Онэксим» сейчас ищет покупателя на долю в UC Rusal, среди
претендентов – структуры Саида Керимова и Sual Partners.
А вот кредиторы UC Rusal могут и не одобрить такую сделку, считает
топ-менеджер одного из банков, пишут «Ведомости». Долговая нагрузка UC Rusal на
конец 2015 г. – 2,7 EBITDA (чистый долг – 8,4 млрд долл, EBITDA – 2 млрд долл),
следует из отчета металлургической компании. Из-за ухудшения конъюнктуры рынка
по итогам года этот показатель может быть выше 3,5, говорит собеседник
«Ведомостей». Тогда UC Rusal придется снова начать выплачивать банкирам все
деньги выше среднемесячного остатка на счетах в 300 млн долл (механизм cash
sweep). Объединение c «Евросибэнерго», кстати, могло бы немного поддержать
финансовое положение UC Rusal, предполагает аналитик Raiffeisenbank Федор
Корначев. При чистом долге в 60 млн долл Красноярская ГЭС заработала в 2015 г.
$180 млн EBITDA, у «Иркутскэнерго» EBITDA – 435 млн долл, при этом чистый долг
– 740 млн долл, перечисляет Корначев. Правда, еще 600 млн долл «Евросибэнерго»
должна за покупку акций «Иркутскэнерго».