МОСКВА, 14 августа (BigpowerNews) – «Интер РАО в сентябре проведет
День стратегии, сообщили BigpowerNews в энергохолдинге.
Конкретная дата мероприятия «пока не определена», сказал собеседник
BigpowerNews, добавив, что «о ней будет сообщено на сайте компании
заранее».
Напомним, совет директоров «Интер РАО» на заседании 31 июля
утвердил долгосрочную программу развития группы до 2025 года с
перспективой до 2030 года. Предыдущая версия стратегии
— до 2020 года — была
принята в 2010 году.
ПРИОРИТЕТЫ
Компания сообщила, что новая стратегия определяет четыре ключевых приоритета
развития группы.
Первый – рост стоимости, предполагающий новое строительство и модернизацию
генерирующих мощностей, сделки по слияниям и поглощениям и повышение
эффективности действующих активов.
Второй – диверсификация, который предусматривает развитие сегмента
машиностроения, розничного бизнеса и иных перспективных бизнес–направлений,
включая проработку возможности участия в развитии возобновляемой
энергетики.
Третий приоритет развития – цифровизация и повышение эффективности,
предполагающий повышение эффективности энергосбытовой деятельности, трейдинга,
ключевых бизнес–процессов в сфере управления производством и фондами, а также
за счет предложения новых цифровых сервисов. «Интер РАО» отмечает, что это
позволит обеспечить максимальную синергию бизнес–процессов группы,
оптимизировать затраты и сформировать новые источники доходов.
Четвертый приоритет – устойчивое развитие, предполагающий, в том числе
снижение углеродного следа.
«Группа нацелена на повышение уровня устойчивого развития и впервые
устанавливает четкие цели по улучшению положения в международных рейтингах ESG
и снижению своего удельного углеродного следа», – отмечает
«Интер РАО».
Холдинг в своем сообщении не раскрыл конкретные параметры стратегии.
Между тем «Коммерсанту» по итогам заседания 28 июля комитета
по стратегии и инвестициям «Интер РАО», на котором рассматривался
проект стратегии, удалось выяснить некоторые из них.
ДВУКРАТНЫЙ РОСТ EBITDA
Газета со ссылкой на источники, знакомые с обсуждением документа,
сообщила, что в новой стратегии «Интер РАО» ожидает более чем
двукратного роста EBITDA — до 210 млрд
рублей в 2025 году и 320 млрд
рублей в 2030 году против
142 млрд в 2019 году.
Для этого компания готова вложить до 500 млрд рублей
инвестиций до 2025 года и до 1 трлн
рублей в ближайшие 10 лет. Как пояснил один из собеседников
газеты, большая часть средств пойдет на сделки М&А, поскольку компания
хочет «направить больше средств на быстрые инвестиции, которые сразу дадут
прирост по EBITDA». При этом «Интер РАО» — подконтрольная
государству, но формально не госкомпания — продолжит отдавать
акционерам не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, что меньше
50%, которых требует от госкомпаний Минфин. В «Интер РАО» 27,63%
акций принадлежит государственному «Роснефтегазу», еще 29,6% — это
квазиказначейский пакет, 8,6% — у Федеральной сетевой компании
(входит в «Россети»), free-float — 34,2%.
СВОРАЧИВАНИЕ ЗАРУБЕЖНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
По словам собеседников «Коммерсанта», в новой стратегии
«Интер РАО» —
единственный в РФ оператор экспорта-импорта электроэнергии
— продолжит сворачивать зарубежную деятельность.
За последние несколько лет компания активно продавала зарубежные
активы, выйдя, например, из электросетей Армении и продав
генерацию в Казахстане. Также компания ожидает снижения объема
внешнеторговых операций вдвое: с 20,9 млрд кВт•ч в 2019 году
до чуть более 12,2 млрд кВт•ч в 2025 году и 10,2 млрд
кВт•ч к 2030 году. Вероятно, предполагает «Коммерсант», это
объясняется выходом стран Балтии из энергокольца БРЭЛЛ
к 2025 году, а также возможным введением углеродного
налога в ЕС.
МОДЕРНИЗАЦИЯ ТЭС И СОБСТВЕННЫЕ ТУРБИНЫ
Усиливать позиции в сегменте электрогенерации «Интер РАО» хочет
через участие в программе модернизации старых ТЭС, а также
строительство мощностей по механизму конкурентного отбора мощности новой
генерации (КОМ НГ). Вероятно, речь идет о строительстве ТЭС
с участием экспериментальных турбин большой мощности:
компания собирается участвовать в отборе проектов
на 2026–2028 годы, а турбины, предположительно, поставят «Силовые
машины», говорят собеседники «Коммерсанта». «Интер РАО» развивает также
собственное турбинное СП с американской GE. Кроме того, компания
не исключает и покупку пакетов акций генкомпаний и отдельных
электростанций. Кроме того, в проекте стратегии впервые упоминается
возможность инвестиций в строительство или
покупку ВИЭ-генерации, участия в проектах распределенной
генерации, накопителях.
Вклад генерирующего сегмента в EBITDA, по планам компании,
должен вырасти с 75 млрд рублей в 2019 году
до 245 млрд рублей в 2030 году, а выручка
сегмента — с 230 млрд рублей в 2019 году
до 828 млрд рублей.
Потенциал развития компании в тепловом сегменте «Интер
РАО» определяет как «низкий», не исключая возможности выхода
из теплосетевых активов в случае
необходимости. В целом же компания пойдет здесь
по стандартному пути — переход на тарифы по методу
«альткотельной», эталонные тарифы, а также долгосрочные прямые договоры
с потребителями. Рассматривается также опция объединения теплосбытовой
и энергосбытовой деятельности. Гораздо выше «Интер РАО» оценивает
розничный сегмент бизнеса, ожидая, что его EBITDA вырастет на 64%, до
41 млрд рублей к 2030 году, выручка — на 66%,
до 1,28 трлн рублей. «Интер РАО» рассчитывает нарастить
долю в сегменте в целом по РФ с 18%
до 20% к 2030 году.
ОПЦИОННАЯ ПРОГРАММА
Согласно проекту стратегии, холдинг планирует сохранить текущую структуру
акционеров. Но свой квазиказначейский пакет компания может использовать при
привлечении стратегического инвестора или в качестве оплаты при сделках
M&A, а также в опционной программе для топ–менеджмента. Последняя в проекте
стратегии предусмотрена, но ее параметры четко не обозначены. Предварительно,
доступ к ней будет ограничен только ключевыми руководителями, форма выплаты
вознаграждения — акции, опцион, денежные средства. Период lock up (в течение
которого нельзя продавать полученные акции) составит три–пять лет. Основные
показатели KPI стандартны — это возврат на акцию (TSR, total shareholder
return), динамика чистого денежного потока и выполнение стратегических
приоритетов.
Как утверждает один из собеседников «Коммерсанта», опционная программа будет
запущена до конца года, в качестве базы будет использоваться средневзвешенный
уровень капитализации компании за шесть месяцев — по расчетам компании, это
около 6 руб. за бумагу.
ОСТОРОЖНЫЙ ПОДХОД К БАЛАНСУ ИНВЕСТИЦИЙ И ДИВИДЕНДОВ
Владимир Скляр из «ВТБ Капитала», слова которого приводит «Коммерсант»,
отмечает, что на ближайшую десятилетку «Интер РАО» делает ставку
на рост через инвестиции. Инвесторам, по его мнению, предлагается
стабильно растущая история без рывков и падений. Так, компания исключает
существенную иностранную экспансию, осторожно подходит к балансу
инвестиций и дивидендов, делает акцент
на сегментах, в которых имеет очевидные преимущества,—
традиционной генерации и сбыте. При этом если «Интер РАО» достигнет цели
по росту EBITDA до 210 млрд рублей к 2025 году, то,
по оценке Скляра, сохранит статус самой прибыльной компании в российской
электроэнергетике.