ТГК может заинтересовать как крупные энергокомпании, так и портфельных инвесторов
МОСКВА, 13 ноября (BigpowerNews) — РЖД изучают вариант продажи 39,8% ТГК-14
с пакетом энергокомпании, который принадлежит НПФ «Благосостояние», что вместе
составляет около 90%, сообщил журналистам источник, знакомый с условиями
готовящейся сделки.
Ранее представитель РЖД сообщил, что холдинг РЖД планируют продать 39,8%
акций энергетической компании ТГК-14 и привлек «ВТБ Капитал» в качестве
финансового консультанта. РЖД принадлежат 39,8% ТГК-14, структурам НПФ
«Благосостояние» — около 50%.
«Рассматриваются разные варианты [продажи доли в ТГК-14 – ред.], в том
числе, вариант совместной продажи акций ОАО„РЖД“ [в ТГК-14 – ред.] с долей НПФ
„Благосостояние“. Вместе это около 90%», — сообщил источник в пятницу, передает
ПРАЙМ.
На этих сообщениях бумаги ТГК-14 на Московской бирже в пятницу подскочили
более чем на 12,65% достигнув 0,0481 копейки. При этом объем торгов акциями
генерирующей компании превысил 13,3 млн рублей, увеличившись более чем в 220
раз по сравнению с объемом торгов четверга (59,71 тысячи рублей).
КОМУ ИНТЕРЕСНА ТГК-14
Приобретение доли в ТГК-14 может заинтересовать как крупные энергокомпании,
так и портфельных инвесторов, но ее привлекательность ограничена невысоким
качеством активов, полагают опрошенные РИА Новости аналитики. При этом в
нескольких крупных энергокомпаниях РИА Новости уже сообщили, что их не
интересует этот актив.
Руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова
отметила, что сейчас капитализация ТГК-14 на 20% ниже стоимости ее приватизации
при реформировании РАО «ЕЭС России» девять лет назад: это самая маленькая из
числа компаний ОГК и ТГК, сформированных в рамках реформы РАО, ее мощность
всего 650 МВт — 0,3% мощности Единой энергосистемы России.
«Пакет в 39,8% при текущей капитализации стоит 2,35 миллиарда рублей.
Долговая нагрузка компании ниже, чем в среднем в сегменте ТГК, рентабельность –
на среднеотраслевом уровне. Факторами, которые будут ограничивать
привлекательность покупки для инвесторов – невысокое качество активов,
расположение в удаленных регионах с низкими показателями
социально-экономического развития», — пояснила Порохова.
ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ПОКУПАТЕЛИ
«ТГК-14 может, на мой взгляд, заинтересовать покупателей, как крупных
игроков, например, „Интер РАО“, так и портфельных инвесторов в энергокомпании.
Причем совместная продажа пакетов РЖД и НПФ выглядит предпочтительнее,
поскольку новый собственник получит контроль», — прокомментировал РИА Новости
начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс»
Георгий Ващенко.
«За 2016 год компания увеличила выручку на 6%, до 12,4 миллиарда рублей.
Рентабельность EBITDA составила 21%. По мультипликаторам это одна из самых
дешевых энергогенерирующих компаний», — добавил он.
По его словам, ТГК-14 долгое время оставалась дешевой из-за отсутствия
драйверов роста, лишь слухи о возможной продаже пакетов привели к тому, что с
лета прошлого года котировки выросли в четыре раза.
«Сейчас компания оценивается в 117 миллионов. Не исключаю, что
стратегический инвестор готов будет заплатить еще премию в 15−20%, поскольку
даже на текущих уровнях компания выглядит привлекательно для долгосрочной
покупки», — отметил Ващенко.
«Я оцениваю стоимость акционерного капитала ТГК-14 в диапазоне 5,8−8,8
миллиарда рублей, сейчас рынок оценивает компанию в 6,8 миллиарда рублей.
Соответственно пакет 90% стоит 5,2−7,9 миллиарда рублей, по рынку сейчас 6,1
миллиарда рублей», — оценивает аналитик «Атона» Александр Корнилов.
Потенциальными покупателями, по его мнению, могут стать «Интер РАО» (у них
большая денежная подушка, плюс активы в регионе: Гусиноозерская ГРЭС и
Харанорская ГРЭС), Сибирская генерирующая компания (СГК, у нее тоже угольная
генерация, аффилированные акционеры у СУЭК и СГК и, как следствие, поставщики
угля).
В таких крупных энергокомпаниях как «Интер РАО», «Газпром энергохолдинг» и
«Евросибэнерго», а также ее материнской En+ Group, РИА Новости сообщили, что их
не интересует обсуждаемый актив. В СГК пояснили, что компании в целом
«интересны любые угольные активы, при условии, если они предлагаются по хорошей
цене», не комментируя интерес именно к покупке ТГК-14.