МОСКВА, 16 сентября (BigpowerNews) — Холдинг «Российские сети» объявил о
завершении размещения допэмиссиии акций, проводимой как часть реструктуризации
общества и «ФСК ЕЭС». Однако это не позволяет рассчитывать на возвращение
Россетей в индекс MSCI Russia, считают аналитики инвестиционной компании (ИК)
ВТБ Капитал. При этом, по их мнению, вес находящейся в управлении «ФСК»
может быть понижен в среднесрочной перспективе. Это увеличивает вероятность
исключения из индекса, пишут эксперты в ежедневном обзоре.
Как сообщалось, по состоянию на 11 сентября в рамках допэмиссии Россети
разместили 103.8 млрд акций, в том числе 102.6 млрд – в пользу
государства.
Остальные 1.25 млрд акций были размещены в пользу миноритарных
акционеров «ФСК», количество свободно обращаемых акций которой сократилось
на 12.3 млрд шт. Соответственно, подсчитали аналитики «ВТБ
Капитала», доля акций «ФСК» в свободном обращении (free float) понизится с
нынешних 20.4% до 19.4%. «Мы ожидаем, что в связи с этим MSCI в ходе пересмотра
индексов в мае 2014 снизит коэффициент FIF «ФСК» (foreign inclusion
factor, применительно к российским компаниям – оценка free float) с текущих
0.25 до 0.20. Как следствие, вес акций «ФСК» в индексе MSCI Russia может
уменьшиться на 9 бп, до 0.37%. Это может привести к оттоку инвестиций из
акций «ФСК» на сумму 4 млн долл. (0.5x среднедневного оборота торгов
за последний месяц) через пассивно управляемые индексные фонды, и до
50 млн долл. (4x) – через активно управляемые паевые фонды», —
говорится в обзоре ИК.
«Хотя упомянутое снижение веса не выглядит слишком значительным, другим,
более важным последствием для «ФСК» может оказаться исключение из индекса MSCI
Russia», — подчеркивают аналитики. «Если коэффициент FIF будет понижен до
0.20, то для исключения из индекса акциям компании будет достаточно
продемонстрировать отставание от рынка всего на 12%. В случае исключения отток
инвестиций из акций «ФСК» через пассивно и активно управляемые фонды может
достичь 18 млн долл. и 260 млн долл. соответственно (2.5x и
19x среднедневного оборота торгов за последний месяц). В дополнение ко всему
акции «ФСК» лишатся статуса бумаг, на которые ориентируется рынок», —
прогнозируют они.
MSCI исключила акции «Россетей» из индекса MSCI Russia по итогам пересмотра,
проводившегося в мае 2013, по причине низкой рыночной капитализации. «Но даже
после того как рыночная капитализация холдинга вновь возрастет за счет
размещения допэмиссии, его акции не будут возвращены в индекс. Дело в том, что
показатель free float компании после размещениясоставит менее 14%. После этого
минимальный free float, необходимый для включения «Россетей» в индекс MSCI
Russia, будет в 1.8 раза выше, чем в обычном случае – более
2 млрд долл. Таким образом, требуемый размер рыночной капитализации
«Россетей» будет превышать 14 млрд долл., что далеко от реальности.
Даже free float в 15% предполагал бы наличие в свободном обращении акций на
сумму как минимум 1.1 млрд долл., что соответствует рыночной
капитализации в размере более 7.5 млрд долл. – против текущего
показателя примерно в 5 млрд долл. (с учетом допэмиссии). Исходя из
этого мы не ожидаем, что в обозримом будущем MSCI включит акции «Россетей»
в состав индекса», — пишут аналитики.