Мосэнерго может купить Квадру, последнюю могут оценить на уровне 158 долл/кВт

МОСКВА, 17 января (BigpowerNews) — Компания «Мосэнерго», входящая в состав «Газпром энергохолдинга», может приобрести у группы «Онэксим» Михаила Прохорова теплогенерирующую компанию «Квадра» мощностью 3.5 ГВт с активами в центральных регионах России. Об этом сообщила газета «Ведомости» со ссылкой на источники в «Газпроме». По данным газеты, цена сделки еще окончательно не определена, но может быть осуществлена с небольшой премией к текущим рыночным ценам. Подробностей не раскрывается.

По приблизительным расчетам аналитиков инвестиционной компании ВТБ Капитал, с «точки зрения коэффициента EV/EBITDA на 2012 г. «Квадра» может быть оценена на уровне 4–4.5x (158 долл./кВт), что существенно превышает текущую оценку «Мосэнерго», составляющую 2.7x (162 долл./кВт), и негативно для акционерной стоимости генкомпании». Впрочем, отмечают аналитики, «негативный эффект будет существенно ограничен размером сделки, который, скорее всего, составит менее 10% текущей капитализации «Мосэнерго». Более того, говорят они, «с положительной точки зрения, «Квадра» должна стать источником долгосрочного роста и отличной ставкой на изменения в тарифном регулировании на рынке тепла». «Однако возможность совершения компанией подобной сделки является еще одним подтверждением значительного риска, что высокий операционный поток «Мосэнерго» и находящиеся на балансе компании 15 млрд руб. могут быть использованы для субсидирования других дочерних компаний «Газпром энергохолдинга» или направлены в новые инвестиционные проекты компании или новые приобретения, а не выплачены миноритарным акционерам. Это является одной из главных причин, почему «Мосэнерго», несмотря на высокую эффективность запущенных в рамках ДПМ парогазовых установок мощностью 1.8 ГВт и удачное месторасположение активов, торгуется со средним коэффициентом P/E на 2013 г. на уровне 5.9х, тогда как в среднем по отрасли он составляет 8.1х», — указывают аналитики.

Они отмечают, что для «Квадры» реализация сделки может означать выставление «Мосэнерго» оферты на выкуп доли миноритариев по цене сделки. Однако для совершения сделки должно быть получено разрешение Федеральной антимонопольной службы (ФАС), которая может попытаться ограничить экспансию «Газпрома» в электроэнергетике и заставить компанию продать ряд активов или поставить дополнительные поведенческие условия, считают эксперты.