ЛОНДОН/МОСКВА, 15 марта (BigpowerNews) — Fitch Ratings присвоило компании
ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в
иностранной и национальной валюте на уровне «BB+» и национальный долгосрочный
рейтинг «AA(rus)». Также агентство присвоило компании краткосрочные РДЭ в
иностранной и национальной валюте на уровне «B». Прогноз по долгосрочным
рейтингам – «Стабильный», говорится в сообщении рейтингового агенства.
Согласно методологии Fitch «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней
структур» (Parent and Subsidiary Rating Linkage) рейтинги ИНТЕР РАО ЕЭС
обусловлены поддержкой от непрямого мажоритарного акционера, Российской
Федерации («BBB»/прогноз «Стабильный»/«F3»), а также связями с государством.
Fitch оценивает кредитоспособность компании на два уровня ниже, чем у
государства, с учетом стратегической значимости ИНТЕР РАО ЕЭС для российской
экономики, позиций компании в сегменте экспорта и импорта электроэнергии и
мажоритарной госсобственности, которая, по мнению Fitch, сохранится на
среднесрочную перспективу, а также с учетом взносов в неденежной и денежной
форме в размере более 310 млрд. руб. за последние несколько лет. Если не
произойдет каких-либо значительных изменений связей с суверенным эмитентом,
любые пересмотры рейтингов или прогноза по рейтингам РФ будут приводить к таким
же изменениям рейтингов или прогноза по рейтингам ИНТЕР РАО ЕЭС с сохранением
разницы между долгосрочными РДЭ в два уровня, указывается в сообщении
Fitch.
На самостоятельной основе кредитоспособность компании, по мнению Fitch,
соответствует рейтинговой категории «BB», однако агентство указывает на
возможность изменения такого мнения ввиду вероятного динамичного развития ее
бизнеса и финансового положения. После серии взносов капитала со стороны
государства, обмена активов и приобретений, ИНТЕР РАО ЕЭС стала третьей
крупнейшей электроэнергетической компанией в России по объему установленной
мощности и крупнейшей компанией на внутреннем розничном рынке электроэнергии с
долей этого сегмента в 15%. Кроме того, ИНТЕР РАО ЕЭС занимает практически
монопольное положение в сегменте импорта и экспорта электроэнергии между
Россией и несколькими соседними государствами.
Уровень левереджа компании колебался в 2007−2010 гг. В 2010 г. согласно
отчетности скорректированный чистый левередж по денежным средствам от
операционной деятельности (FFO) составлял 1,3x, а обеспеченность процентных
платежей по FFO равнялась 4,4x. Согласно своему консервативному рейтинговому
сценарию Fitch ожидает, что левередж ИНТЕР РАО ЕЭС достигнет пикового значения
в приблизительно 1,7x в 2013 г., а обеспеченность процентных платежей по FFO
будет находиться на уровне между 5,5x и 9x в 2011−2014 гг., несмотря на резкое
увеличение долга для финансирования капиталовложений.
По состоянию на 30 июня 2011 г. ИНТЕР РАО ЕЭС имела нескорректированный долг в
размере 49,8 млрд. руб., что представляет собой повышение относительно 38,5
млрд. руб. на конец 2010 г. 90% этого долга было долгосрочным. Краткосрочный
долг в 5,1 млрд. руб. благоприятно соотносился с денежными средствами в размере
51,4 млрд. руб. Fitch ожидает, что операционный денежный поток ИНТЕР РАО ЕЭС за
2011 г. составит 30,6 млрд. руб. до капиталовложений, дивидендов и приобретений
на сумму 44,8 млрд. руб. Структура погашения долга у компании является
комфортной, и основная часть погашений долга приходится на 2013−2015 гг.
2 марта 2012 г. ИНТЕР РАО ЕЭС сообщила о достижении договоренности о продаже
своей 26,43−процентной доли в Энел ОГК-5 консорциуму инвесторов в обмен на
денежные средства в размере 625 млн. долл. (18,4 млрд. руб.) и участие в
потенциальных доходах консорциума от инвестиции в зависимости от показателей
деятельности. Данная сделка, а также предыдущие продажи миноритарных долей на
сумму 8,2 млрд. руб., улучшают денежную позицию ИНТЕР РАО ЕЭС и будут помогать
компании соблюдать ее потенциальные обязательства, считает Fitch.
Прогноз Fitch по российскому электроэнергетическому сектору является
стабильным. Агентство не ожидает существенного роста объемов электроэнергии в
2012 г., а увеличение цен на электрическую и тепловую энергию в среднесрочной
перспективе, вероятно, будет отставать от ожидаемого 15−процентного годового
роста цены на природный газ, на долю которого приходится половина топлива,
потребляемого российскими электроэнергетическими компаниями. Fitch считает, что
в течение двух лет ведущие российские географически диверсифицированные
операторы электростанций, работающих на газе, и гидроэлектростанций с сильными
показателями кредитоспособности смогут получить рейтинги инвестиционного
уровня. В то же время это также будет зависеть от изменений в регулятивной
сфере.