МОСКВА, 27 октября (BigpowerNews) — Разрыв в кредитоспособности
наиболее сильных и наиболее слабых российских регионов в 2011−2013 годах
возрастет, в то время как положение наиболее сильных в финансово-экономическом
отношении регионов укрепится на фоне продолжающегося роста экономики и
бюджетных доходов РФ, считают аналитики международного рейтингового агентства
Standard & Poor\'s.
«По мнению службы кредитных рейтингов S&P, разрыв в кредитоспособности
наиболее сильных и наиболее слабых российских региональных и местных органов
власти (РМОВ) в 2011−2013 годах увеличится. Согласно нашему базовому сценарию,
под влиянием продолжающегося роста экономики и бюджетных доходов в России в
2011−2013 годах положение наиболее сильных в финансово-экономическом отношении
РМОВ — имеющих и не имеющих рейтинги Standard & Poor\'s — укрепится в еще
большей степени: улучшатся их финансовые показатели и ликвидность, а
следовательно, и кредитоспособность», — говорится в отчете агентства.
По мнению S&P, большинство из 22 региональных и местных органов власти,
имеющих рейтинги агентства, сохранят свои позиции в качестве самых надежных
заемщиков данного сектора на российском рынке.
За последний год агентство повысило рейтинги четырех российских регионов, в
восьми случаях изменили прогноз по рейтингам на «позитивный», а в четырех — на
«стабильный». В то же время были понижены рейтинги лишь двух эмитентов.
«Мы ожидаем, что в ближайшие год-два кредитное качество РМОВ, имеющих наши
рейтинги, останется стабильным или даже улучшится», — говорится в отчете.
В то же время кредитоспособность более слабых регионов, в основном не
имеющих рейтингов Standard & Poor\'s, окажется, по мнению аналитиков, под
давлением.
«Во-первых, они по-прежнему будут подвержены рискам рефинансирования.
Во-вторых, эти РМОВ в меньшей степени способны абсорбировать растущие текущие
расходы, поэтому по мере повышений заработной платы, инициируемых на
федеральном уровне, мы ожидаем, что их операционные балансы, финансовая
гибкость и резервы ликвидности будут ухудшаться, даже несмотря на сокращение
объемов капиталовложений и рост доходов, предполагаемый нашим базовым
сценарием», — говорится в сообщении, передает РИА Новости.
В соответствии с пессимистическим сценарием S&P кредитоспособность всех
российских регионов может оказаться под значительным давлением, если цены на
нефть, газ и металлы, вопреки нашим ожиданиям, начнут снижаться — это связано с
более высоким уровнем негибких расходных обязательств регионов, отмечаемым в
последние несколько лет, особенно по выплате заработной платы, что ограничивает
способность регионов сокращать расходы.
«Как следствие, количество негативных рейтинговых действий может быть выше,
чем в подобной стрессовой ситуации в 2008−2009 годах, — если поступления по
налогу на прибыль предприятий будут сокращаться теми же темпами, что и в период
последнего падения цен на нефть в 2009 году. При столь существенном падении
доходов быстрое ухудшение финансовых показателей РМОВ и возрастающие риски
рефинансирования и ликвидности негативно скажутся на кредитоспособности
большинства из них, в том числе относящихся к рейтинговой категории „ВВ“ и,
возможно, даже категории „ВВВ“, — отмечают эксперты.
В то же время S&P отмечает, что в отсутствие крупномасштабных изменений
в институциональной системе определяющим фактором для кредитоспособности
регионов РФ в 2012−2013 годах будут их основные финансово-экономические
показатели. Если в последние годы рейтинги регионы неинвестиционных категорий
(„ВВ“ и „В“) определялись главным образом рисками ликвидности, то в дальнейшем
способность cбалансировать рост расходов и доходов, противостоять связанному с
этим давлению и, как следствие, поддерживать достаточно высокие финансовые
показатели будет определять позицию ликвидности, способность производить
необходимые инвестиции и, соответственно, кредитоспособность.
„Мы ожидаем, что наиболее сильные и крупные российские РМОВ, многие из
которых имеют наши рейтинги, в 2011 году продемонстрируют высокие финансовые
показатели. Учитывая очень хорошие результаты первого полугодия и растущие
доходы РМОВ, мы предполагаем, что текущий баланс в среднем составит около 10%,
а средний баланс с учетом капитальных расходов будет положительным“, —
говорится в релизе.
При этом, несмотря на высокий уровень цен на сырьевые товары, показатели
текущего баланса регионов будут достаточно высокими, но все же ниже, чем в 2008
году, что уже учтено в уровне рейтингов S&P.
„Из-за роста текущих расходов средние финансовые показатели российских РМОВ в
2012−2013 годах, вероятно, ухудшатся, но ненамного: мы ожидаем, что текущий
баланс в среднем составит около 6−8%, а дефицит с учетом капитальных расходов
будет умеренным — 3−4%“, — говорится в сообщении.
Этот прогноз основывается на предположении о том, что доходы бюджетов
российских регионов в 2012−2013 годах по-прежнему будут увеличиваться
вследствие экономического роста, который составит около 4%.
По прогнозу S&P, с учетом инфляции налоговые доходы регионов в 2012−2013
годах будут увеличиваться на 13−15% благодаря росту поступлений по налогу на
прибыль предприятий и подоходному налогу, что поддержит балансы бюджетов.
„Рост доходов приведет к умеренному уровню чистой потребности в
заимствованиях для сектора в 2012−2013 годах — 3−4% ожидаемых текущих доходов
(около 200−300 миллиардов рублей). Объявленные повышения заработной платы будут
произведены в основном во втором полугодии и отразятся на результатах 2012−2013
годах, однако рост доходов позволит не допустить более выраженного ухудшения
средних финансовых показателей“, — считают эксперты.