ВТБ Капитал: Решение правительства заморозить рост тарифов естественных монополий в 1 п/г 2012 г негативно для всего электроэнергетического сектора

МОСКВА, 13 сентября (BigpowerNews) – Вчера премьер-министр Путин сообщил о принятии правительством решения перенести ежегодную индексацию тарифов естественных монополий с 1 января на 1 июля 2012 г., в том числе чтобы противостоять разгону инфляции с начала будущего года. Тарифы на газ летом будут повышены не более чем на 15%, а рост тарифов на электричество и тепло, по словам первого вице-премьера Игоря Шувалова, будет соответствовать инфляции и составит 6%.

По мнению аналитиков инвестиционной компании «ВТБ Капитал», «с фундаментальной точки зрения решение правительства заморозить рост тарифов естественных монополий в первой половине будущего года будет иметь негативные последствия для всего электроэнергетического сектора». «По нашим оценкам, в результате этого шага EBITDA генерирующих и сетевых компаний понизится в среднем примерно на 7% и 17% соответственно относительно нашего текущего прогноза по итогам 2012 г», — пишут они в ежедневном обзоре. «Однако в очередной раз хотелось бы привлечь внимание к тому факту, что генерирующие предприятия, работающие в условиях практически полностью либерализованного рынка, находятся в значительно более выгодном положении по сравнению с сетевыми компаниями. Либерализация позволяет генкомпаниям закладывать все изменения топливных расходов в свободную цену на электроэнергию, защищая их от риска дискриминационного роста цен на топливо. Кроме того, одним из ключевых факторов, определяющих рентабельность генерирующих компаний в долгосрочной перспективе, является либерализация внутреннего рынка газа, которая на наш взгляд остается вполне достижимой, учитывая ожидаемый 15% рост в июле следующего года и сильные лоббистские возможности Газпрома», — подчеркивают эксперты.

Что касается сетевых компаний, то «решение правительства заморозить тарифы в первом полугодии, а в июле индексировать их на инфляцию, полностью соответствует наиболее негативному сценарию, предложенному
недавно Минэкономразвития», считают в «ВТБ-Капитал». «Это естественно приведет к корректировке нынешних основных параметров RAB-регулирования. С точки зрения отношения к сектору со стороны инвесторов эта новость носит нейтральный характер для МРСК и уже в основном учтена в стоимости их акций (считается, что МРСК больше всего пострадают от готовящихся изменений в тарифной политике). Между тем новость больше ударит по ФСК, которую участники рынка до сих пор считали устойчивой к потенциальным изменениям компанией», — заключается в обзоре.

Влияние на EBITDA и чистую прибыль энергокомпаний за 2012 г.

* Без учета потенциального исчезновения инвестиционного компонента.
Источник: данные компаний, ВТБ Капитал