Открытие: публикация данных «ТГК-9» по МСФО за 2009 г не окажет влияния на котировки акций компании.

МОСКВА, 26 июля (BigpowerNews) – «В пятницу ОАО «ТГК-9» опубликовала результаты своей деятельности в 2009 г, рассчитанные по МСФО. Выручка компании снизилась на 2% в годовом исчислении и в 2009 г составила 42 млрд руб, что немного ниже нашего прогноза и консенсус-оценки агентства Bloomberg. То, что выручка «ТГК-9» не дотянула до озвученных прогнозов, объясняется более низким, чем ожидалось, спросом на элек­троэнергию и тепло, что, в свою очередь, было вызвано экономическим спадом. Показатель EBITDA генкомпании составил 6 млрд руб, на 22% выше аналогичного показателя за предыдущий год и на 3−5% выше нашего прогноза и консенсус-оценки, что объясняется, во-первых, благоприятным механизмом ценообразования на рынке природного газа в 2009 г (поквартальное повышение тарифов) и, во-вторых, либерализацией рынка электроэнергетики. Рентабельность EBITDA, достигнув 14,5%, превысила наш прогноз, но в целом практически совпала со  среднеотраслевым значением данного показателя за 2009 г. Чистая прибыль составила 2,8 млрд руб, что на 11% ниже показателя за предыдущий год и на 24−29% ниже ожиданий, что объясняется высокими процентными платежами. Мы считаем, что публикация этих данных не окажет существенного влияния на динамику котировок акций компании», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики ИБ «Открытие» Павел Попиков и Вадим Паламарчук.

«Кроме того, представители менеджмента «ТГК-9» обнародовали предварительную инвестиционную программу компании на 2011−2017 гг. Общий объем новых генерирующих мощностей должен со­ставить 1,4 ГВт, а требуемые инвестиционные средства — 68 млрд руб. В наших моделях предусмотрены ввод в эксплуатацию 1,3 ГВт и расход 60 млрд руб инвестицион­ных средств, что в общем-то соответствует оценкам менеджмента. В то время «ТГК-9» до сих пор не подписала договор на поставку мощности, в которой будет оговорен тариф на эту новую мощность. По нашим оценкам, в 2011 г этот тариф будет равен 629/кВт в месяц. По коэффициенту «Стоимость предприятия/установленная мощность» акции «ТГК-9» торгуются на от­метке 304 доллара/кВт, в то время как среднее значение данного коэффициента у российских теплогене­рирующих компаний составляет 237 долларов/кВт. Мы полагаем, что наличие этой премии оправдано, так как «ТГК-9» может послужить основой в про­цессе консолидации генерирующих активов ЗАО «КЭС-Холдинга», в число которых входят ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6» и ОАО «ТГК-7», — отмечается в аналитическом обзоре.