МОСКВА, 15 июля (BigpowerNews) – «Мы провели встречу с менеджментом ОАО «ФСК
ЕЭС». Дивиденды в среднесрочной перспективе, скорее всего, не будут
выплачиваться из-за необходимости существенных капвложений. В то же время
параметры ценообразования на основе RAB, вероятно, не будут изменены. Мы
сохраняем нашу предыдущую оценку и рекомендацию по компании. Тем не менее,
будучи стабильной компанией, «ФСК» может оказаться хорошей идеей для покупки в
случае снижения рыночной цены. Компания является самой стабильной и
предсказуемой из всех электросетевых компаний и может представлять интерес для
долгосрочных инвесторов в случае снижения рыночной цены. В настоящее время мы
сохраняем нашу рекомендацию «держать» по бумагам «ФСК» с целевой оценкой в
0,012 доллара за акцию», — об этом сообщают в спец.обзоре аналитики компании
RMG.
«ФСК», подконтрольная государству, управляет магистральными электрическими
сетямии работает в очень стабильном и прогнозируемом сегменте рынка. Выручка
компании зарегулирована на 3 года вперед и рассчитывается на основе
ценообразования RAB и заявок на предоставление мощности со стороны региональных
распредсетей и крупных потребителей. Инфраструктура компании сильно
изношена:40% сетей находятся в критическом состоянии. Компания, таким образом,
в ближайшие годы будет вынуждена инвестировать большие средства в поддержание
существующей инфраструктуры: как минимум 180 млрд руб (5,84 млрд долларов) из
3−летней инвестиционной программы (всего 519 млрд руб (16,8 млрд долларов))
будет использовано только на обновление существующих сетей», — отмечается в
инвестиционном заключении RMG.
«На данный момент «ФСК» переходит на 5−летний период регулирования и подает
на утверждение инвестиционную программу на 5 лет объемом в 945 млрд руб (30,7
млрд долларов), которая будет направлена на обновление сетей, региональные
программы развития и прочие проекты. Программа будет финансироваться из
собственных и заемных средств, а также за счет государственных субсидий.
Главным риском для компании является возможность государства изменять параметры
ценообразование на основе RAB. Правительство намерено ограничить темп роста
тарифов на электроэнергию для конечного потребителя на уровне 13−15%. Однако
плата «ФСК» составляет всего 5,5% от конечного тарифа, а инвестиционные проекты
«ФСК» стратегически важны для государства. Мы склонны согласиться с
представителями компании, что, скорее всего, государство не станет вмешиваться
в уже утвержденные ценовые параметры для «ФСК», — заключают эксперты RMG в
спец.обзоре.