МОСКВА, 16 июня (BigpowerNews) – «Мы ожидаем, что во 2 полугодии 2010 г
операционная рентабельность энергогенерирующих компаний останется на уровне 1
полугодия. Исходя из нашего макроэкономического прогноза, каких-либо особенных
краткосрочных факторов роста мы не видим. Мы по-прежнему прогнозируем рост
энергопотребления относительно предыдущего года на 1,5% в 2010 г и на 0,7% в
2011 г, основываясь на прогнозе роста ВВП в 2010 г на 5,5% и в 2011 г. – на
3,8%. Учитывая 7%−ное повышение прогноза среднего курса рубля в 2010–2018 гг,
мы ожидаем более значительных доходов в долларовом выражении. Риски
регулирования вновь окажутся в зоне внимания во 2 полугодии 2010 г, так как с 1
июля 2010 г компании смогут по нерегулируемым ценам продавать уже не от 60%, а
80% электроэнергии. Обычные опасения, связанные с процессом либерализации,
могут способствовать большей волатильности акций генерирующих компаний. Мы
ожидаем, что либерализация будет продолжаться, повышая инвестиционную
привлекательность сектора и увеличивая операционные денежные потоки наших
компаний-фаворитов», — об этом в обзоре «Стратегия: от выживания к процветанию»
пишут аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Алексанщдр
Селезенев.
«Основной движущей силой для сектора остается либерализация оптового рынка
электроэнергии. Для завершения либерализации остается еще два шага: с 1 июля
2010 г компании сектора смогут продавать еще 20% электроэнергии по
нерегулируемым ценам, а с 1 января 2011 г – еще 20%. В начале 2010 г продажи
электроэнергии по нерегулируемым ценам были увеличены всегона 10%, поэтому мы
ожидаем, что следующий шаг окажет большее влияние на котировки генерирующих
компаний. Энергогенерирующие компанииторгуются со среднимкоэффициентом
EV/Установленная мощность, равным 262 долларов/кВт, то есть с 60%−ным дисконтом
к сопоставимым иностранным компаниям. С учетом ожидаемых среднегодовых темпов
роста чистой прибыли и EBITDA российских энергогенерирующих компаний в
2010–2015 гг, достигающих 22,3 % и 19,5% соответственно, мы считаем дисконт
необоснованным и позитивно оцениваем перспективы сектора», — отмечают эксперты
«Уралсиб Кэпитал».