Алемар: корректировка темпов роста тарифов может улучшить фундаментальную стоимость «Газпрома».

МОСКВА, 4 июня (BigpowerNews) – «Правительство РФ на заседании в четверг скорректировало темпы роста тарифов для естественных монополий на 2011−2013 гг. Кабинет министров РФ и российский газовый монополист ОАО «Газпром» пришли к договоренности о полном переходе к равнодоходности цен на природный газ к 2014 г. Решение правительства может улучшить фундаментальную стоимость «Газпрома» в долгосрочной перспективе», —  об этом в ежедневном обзоре сообщает аналитик компании «Алемар» Сергей Захаров.

«Принцип равнодоходности предусматривает, что цена на газ при внутренних поставках будет равна цене при поставках на экспорт. Ранее предполагалось, что РФ с 2011 г перейдет на равнодоходность поставок газа на внутренний и внешние рынки. То есть для российских промышленных потребителей цена должна была составлять цену экспортных поставок за минусом пошлины и транспортных расходов (цены netback). В апреле совет директоров «Газпрома» одобрил порядок перехода с 1 января 2011 г к ценообразованию на газ на основе применения формулы цены. Формула предусматривает формирование цен на принципах равной доходности поставок газа на внешний и внутренний рынки с учетом межтопливной конкуренции. Таким образом, в 2011 г внутренняя цена на газ будет рассчитываться по формуле цены, но к ней будет применен 45% дисконт, в итоге, рост цены составит 15%. К 2014 г предполагается постепенно привести внутренние цены на газ к уровню равной доходности. Для этого, чтобы не произошло сильного скачка внутренних цен на газ, в 2011 — 2013 гг к формуле цены будут применяться понижающие коэффициенты. В результате, тарифы на газ для промышленных потребителей в 2012 г и 2013 г будут расти на 15% в год. Аналогичные темпы повышения цен на газ для промышленности были утверждены в декабре прошлого года. Переход к рыночным принципам ценообразования предусматривается только в расчетах с промышленными потребителями при сохранении государственного регулирования оптовых цен на газ для населения. Глава Министерства экономического развития России Эльвира Набиуллина уточнила, что цена на газ для промышленности в РФ к 2013 г может составить 80% от цены netback. По ее словам, на данный момент внутренняя цена на газ, если считать по принципу равнодоходности, примерно на 50% ниже, чем для потребителей на внешнем рынке. Правительство также существенно снизило прогноз роста цен на газ для населения на 2011 г. Ранее предполагалось, что в 2011 г индексация составит 20,8%, в 2012 г — 15%. Согласно новому прогнозу, цена на газ для населения в 2011 г повысится на 15%, в 2012 г и 2013 г — на 15%», — напоминает С. Захаров из «Алемар».

«Сейчас инвесторы настороженно относятся к будущим денежным потокам монополиста в связи с уменьшением его доли на основном рынке сбыта – европейском. Выравнивание доходности экспортных и внутренних поставок позволит «Газпрому» сбалансировать объемы продаж в географическом разрезе, повысив вес внутреннего рынка в своей выручке. В такой ситуации зависимость компании от рынка Старого Света снизится (хотя и там к 2014 г ценовые уровни могут подняться). Поэтому мы считаем новость умеренно позитивной для акций концерна. С другой стороны, предполагаемое удорожание газа (ежегодный прирост цен составит, как минимум, 15%) потенциально ограничит маржинальность тепловой энергетики. Однако, по всей видимости, генераторы смогут компенсировать рост расходов на газ на свободном рынке электроэнергии, поэтому вряд ли переход «Газпрома» на равнодоходные внутренние цены существенно отразится на стоимости генкомпаний. Следовательно, для электрогенерации новость представляется нейтральной», — отмечается в обзоре «Алемар».