МОСКВА, 3 июня (BigpowerNews) – «ОАО «Интер РАО ЕЭС» и ОАО «РусГидро»
выработали предварительный вариант обмена активами. «Интер РАО» намерено
получить два наиболее привлекательных энергосбытовых актива – ОАО
«Мосэнергосбыт» и ОАО «Петербургская сбытовая компания», из числа тех, что
недавно приобрело «РусГидро». Взамен «РусГидро» хочет получить зарубежные ГЭС
«Интер РАО», а также госпакеты ГЭС, входящих в ОАО «Иркутскэнерго». Последнее
видится нам маловероятным, с учетом позиции другого крупнейшего акционера
«Иркутскэнерго» – ОАО «Евросибэнерго», которое является основным потребителем
электроэнергии иркутских ГЭС. В любом случае обмен будет выгоден и «Интер РАО»,
и «РусГидро», так как вписывается в долгосрочные стратегии обеих компаний и
позволит осуществить сделку без участия денежных средств», — об этом в
ежедневном обзоре сообщает аналитик компании «Алемар» Василий
Конузин.
«В обмен на пакеты акций сбытовых компаний, (ОАО «Саратовэнерго», ОАО
«Алтайэнергосбыт», «Мосэнергосбыта», «Петербургской сбытовой компании», ОАО
«Тамбовская энергосбытовая компания»), которые на прошлой неделе «РусГидро»
приобрело у ОАО «РАО ЭС Востока» в составе ОАО «Объединенная сбытовая
компания», «РусГидро» рассчитывает получить гидрогенерирующие активы «Интер
РАО», в том числе: акции Сангтудинской ГЭС-1, ЗАО «Международная энергетическая
корпорация» (каскад ГЭС на реке Раздан, Армения), АО «Храми ГЭС-1» и АО «Храми
ГЭС-2» (Грузия), а также пакеты акций входящих в «Иркутскэнерго» Иркутской ГЭС,
Братской ГЭС и Усть-Илимской ГЭС. На сегодня рыночная стоимость сбытовых
активов «РусГидро» и гидрогенерирующих активов «Интер РАО» различается в разы:
320 млн долларов против 1,2 млрд долларов, соответственно. Более того, на
сделку выносится часть активов, которые не принадлежат «Интер РАО». Это акции
«Иркутскэнерго», которые «Интер РАО» еще только планирует получить в рамках
размещения допэмиссиии акций, на что указывает и «Евросибэнерго», говоря о том,
что основные акционеры еще не принимали решения о передаче госпакета акций
«Иркутскэнерго» в «Интер РАО». Кроме того, акции Храми ГЭС-1 и АО Храми ГЭС-2,
находятся в управлении, а не в собственности, «Интер РАО» до 2024 г», —
отмечается в обзоре.
«По всей видимости, в периметр активов в рамках предполагаемой сделки попадут 2
столичных сбыта со стороны «РусГидро» и зарубежная гидрогенерация со стороны
«Интер РАО». На сегодня рыночная стоимость пакетов акций «Мосэнергосбыта» и
«ПСК», составляет 286 млн долларов, а стоимость принадлежащих «Интер РАО»
Сангтудинской ГЭС-1 и Международной энергетической корпорации оценивается нами
в 342 млн долларов. Мы полагаем, что существующий дисбаланс в стоимости
активов, может быть устранен за счет более высокой оценки в рамках
предполагаемой сделки сбытов «РусГидро», что вполне реально, учитывая текущую
их недооцененность. Достаточно вспомнить, что при распродаже активов РАО ЕЭС
России в 2008 г, РАО ЕЭС выставляло контрольный пакет акций одного только
«Мосэнергосбыта» по стартовой цене 11,305 млрд руб (около 400 млн долларов)», —
сообщается в обзоре «Алемар».
Мы не исключаем, что в рамках достигнутых договоренностей между
компаниями, в периметр сделки могут попасть все заявленные активы (все сбыты
«РусГидро» в обмен на всю гидрогенерацию «Интер РАО»), однако в таком случае
«РусГидро» должно будет оплатить разницу в стоимости попадающих в сделку
активов. Учитывая, что «РусГидро» собирается участвовать в допэмисии «Интер
РАО», доплата может быть осуществлена за счет причитающейся «РусГидро» доли в
«Интер РАО». Поскольку пока нет точной информации по схеме и составу активов в
рамках предполагаемого обмена между «энергогигантами», трудно просчитать
выгоду, которую получат компании. Вместе с тем, для «РусГидро» сделка сулит
существенное увеличение мощностей (в особенности, если принимать в расчет
активы «Иркутскэнерго»), а для «Интер РАО» – получение наиболее «лакомых
кусков» розничного энергорынка», — заключает эксперт компании «Алемар».