Уралсиб Кэпитал сохраняет рекомендацию «держать» для бумаг «ТГК-1».

МОСКВА, 2 апреля (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ТГК-1», управляющая гидро- и теплоэлектростанциями на Северо-Западе России, опубликовала отчетность за 2009 г по РСБУ. Чистая прибыль компании выросла более чем в 14 раз и достигла 3,4 млрд руб (1,2 млрд долларов). Соответственно, чистая рентабельность прибавила 8 п.п. и составила 8,8%. Одной из причин заметного улучшения прибыльности является рост средних регулируемых тарифов на электроэнергию, темпы которого превысили темпы роста цены на газ и подстегнули увеличение доходов в регулируемом сегменте. Еще одна причина – рост либерализованного сегмента рынка электроэнергии (то есть доли электроэнергии, продаваемой по нерегулируемым ценам) на 20 п.п. до 40% в 2009 г. Из-за того, что 52,2% производимой компанией электроэнергии – дешевая энергия ГЭС, компании удалось значительно выиграть от процесса либерализации. Что касается балансовых показателей,
компания утроила свою совокупную задолженность до 15,3 млрд руб (517 млн долларов), но почти 55% суммы приходится на долгосрочные заимствования. Основная причина увеличения долга – необходимость финансировать текущую инвестиционную программу. Учитывая, что отношения Долг/EBITDA и EBITDA/Процентные расходы составляют у компании 2,0 и 12,8 соответственно, мы рассматриваем долговую нагрузку компании как вполне приемлемую. На текущем этапе сохраняем рекомендацию «держать», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Принимая во внимание сильный рост EBITDA, результаты, по нашему мнению, должны положительно повлиять на котировки «ТГК-1». Кроме того, они являются позитивными для фундаментальной оценки компании: EBITDA превысила наши ожидания на 13%, – как мы полагаем, благодаря 4 кварталу, который оказался более успешным, чем мы прогнозировали, из-за более выгодных спотовых цен на электроэнергию, а также, вероятно, разовых статей», — заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».