Газпромбанк: Оферта «Интер РАО» для миноритариев «ТГК-11», скорее всего, окажется ниже рынка.

МОСКВА, 3 марта (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «Интер РАО ЕЭС» направило в ФСФР обязательную оферту на выкуп акций у миноритариев ОАО «ТГК-11» в связи с тем, что его доля в генкомпании превысила 30%. Кроме того, «Интер РАО» сообщило о пересмотре объема инвестпрограммы «ТГК-11» до 2015 г с 23,6 млрд руб до 6−7 млрд руб, притом, что объем вводов сократится незначительно – с 495 МВт до 466 МВт. Мы рассматриваем новость о выставлении оферты как нейтральную для акционеров «Интер РАО», учитывая, что консолидация была давно ожидаемым событием. Что же касается миноритариев «ТГК-11», то для них важна цена оферты, которая пока не раскрывается», — сообщает свою оценку в ежедневном обзоре аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров.

«По закону, обязательный выкуп должен производиться по цене не ниже средневзвешенной рыночной за последние 6 месяцев, которая, по нашим расчетам, составляет приблизительно 0,018 руб, что на 25% ниже текущих котировок. Очевидно, что если выкуп будет проходить по средней за 6 месяцев цене, это негативно отразится на котировках «ТГК-11». По факту «Интер РАО» уже принадлежит 32,7%, еще 16,3% (доля «ТГК-11 Холдинга) в декабре 2009 г были получены в доверительное управление. Также мы ожидаем, что ОАО «ФСК ЕЭС» воспользуется офертой, продав свой 27,5%−ный
пакет. Кроме того, «Интер РАО» ведет переговоры об управлении долей другого крупного миноритария – «Нефть Актива» (структура «Роснефти»), которому принадлежат 5,3% акций «ТГК-11». «Интер РАО» может перейти и 5,3%−ная доля «Центрэнергохолдинга» – структуры «Газпрома», который подтвердил возобновление переговоров о масштабном обмене активами с «Интер РАО», — говорится в аналитическом обзоре.

«Таким образом, в общей сложности «Интер РАО» сможет получить контроль над 87% акций «ТГК-11». Для того, чтобы выкупить в рамках оферты оставшиеся акции, выставив привлекательную цену оферты, «Интер РАО» пришлось бы потратить около 1,5 млрд руб, по нашим оценкам. Мы полагаем, что «Интер РАО» вряд ли имеет смысл тратить столь существенные средства, а значит оферта, скорее всего, окажется ниже рынка», — заключает Д. Котляров.