В 2012 году в условиях неопределенности в глобальной экономике и сохранения низкого уровня цен на природный газ показатель стоимости сделок снизился на 16,8% по сравнению с 2011 годом. Теперь покупатели из числа финансовых инвесторов стремятся приобретать высококачественные активы, обеспечивающие гарантированные и предсказуемые потоки денежных средств.
ЛОНДОН, 4 февраля (BigpowerNews) — Показатель стоимости сделок слияний и
поглощений (M&A) в секторе электроэнергетики и ТЭК в 2012 году снизился на
16,8% (120,4 млрд долл. США по сравнению с 144,7 млрд долл. США в 2011 году),
по данным квартального отчета компании «Ernst & Young» —
«Сделки и тенденции в секторе электроэнергетики и ТЭК»
(Power Transactions and Trends). В
отчете отмечается, что под влиянием неблагоприятной ситуации на уровне
макроэкономики покупатели основное внимание уделяется сделкам с невысоким
уровнем риска и программам внутреннего снижения затрат.
Средняя стоимость сделок в 2012 году соответствовала показателю 2011 года и
составила 552 млн долл. США. При этом только лишь во втором квартале 2012 года
было заключено восемь сделок стоимостью свыше 1 млрд долл. США. Однако во
второй половине 2012 года произошло снижение показателей средней стоимости
сделок. Повысилась доля сделок стоимостью до 100 млн долл. США, что отражает
рост внимания к небольшим сделкам, и увеличилось количество сделок в секторе
возобновляемых источников энергии (ВИЭ).
Джозеф Фонтана, руководитель глобальной практики «Ernst & Young» по
оказанию консультационных услуг по сделкам предприятиям электроэнергетики и
ТЭК, так комментирует ситуацию в 2012 году:
«Для глобального сектора электроэнергетики и ТЭК 2012 год был годом
изменения общей ситуации на рынке сделок. Самые низкие за десятилетие цены на
природный газ в Северной Америке, жесткие нормы европейского природоохранного
законодательства, продолжающаяся экономическая неопределенность в еврозоне и
слишком высокий уровень задолженности некоторых крупных европейских компаний —
все эти факторы способствовали ухудшению условий на рынке».
Эдгар Рагель, руководитель группы консультационных услуг по сделкам «Ernst
& Young» для компаний ТЭК и электроэнергетики в СНГ добавляет: «Для
российских электроэнергетических компаний 2012 год выдался непростым: низкий
уровень прибыли, получаемой от продажи электроэнергии и мощности, отсутствие
экономически обоснованного уровня тарифов на тепло и рост цены на газ снижает
инвестиционную привлекательность отрасли. Среди основных тенденций на
российском рынке M&A в 2012 году – увеличение доли государственных компаний
на рынке производства электроэнергии за счет покупки генерирующих активов,
активная диверсификация нефтегазовых компаний в генерирующие активы, вхождение
крупных российских производителей электроэнергии на развивающиеся рынки и
инвестиции в альтернативную энергетику на зарубежных рынках. Можно ожидать
сохранения данных тенденций в 2013 году при одновременном увеличении количества
и объемов сделок».
Повышается активность финансовых инвесторов
Активность фондов прямых инвестиций, инфраструктурных фондов и покупателей
из государственного сектора (центральных банки, министерства, госкорпорации и
пр.) в области финансовых сделок в 2012 году достигла своего двухлетнего
максимума. Стоимость финансовых сделок увеличилась до 37,9 млрд долл. США по
сравнению с 22,5 млрд долл. США в 2011 году, а их доля в общей стоимости сделок
за 2012 год составила 31%. Сохраняется стремление к приобретению
высококачественных активов, обеспечивающих предсказуемые денежные потоки,
например, активов в сегменте регулируемой деятельности и электростанций,
работающих на основе долгосрочных договоров.
Кроме того, в 2012 году европейские энергетические компании ориентировались
на такой метод мобилизации капитала, как продажа активов. Это дало основания
финансовым инвесторам считать, что настал подходящий момент для формирования
портфеля активов в сегменте регулируемой деятельности. Однако во второй
половине 2012 года активность в области финансирования была невысокой,
стоимость сделок снизилась на 74% по сравнению с первым полугодием в связи с
отсрочкой реализации планов продажи активов и программ приватизации европейских
энергетических компаний. Это стало сдерживающим фактором для инвесторов.
Тенденции в отдельных странах и регионах, оказавшие влияние на активность
в области сделок в 2012 году
В Северной и Южной Америке общая стоимость и количество сделок по сравнению
с 2011 годом снизились на 58,2% и 16,2%, соответственно. В связи с низкими
ценами на природный газ некоторые участники рынка придерживали генерирующие
активы, однако снижение маржи заставило ряд многопрофильных энергетических
компаний сократить свой портфель генерирующих активов в сфере конкурентной
деятельности в пользу активов в регулируемых сегментах.
Джозеф Родригес, постоянный эксперт глобальной практики «Ernst & Young»
по оказанию консультационных услуг по сделкам предприятиям электроэнергетики и
ТЭК, отмечает: «Вследствие низких цен на природный газ в 2012 году американский
рынок сделок в сегменте генерирования вошел в число наиболее активных. Среди
покупателей самая высокая доля приходилась на финансирующие организации, что
логично. В Латинской Америке Бразилия по-прежнему привлекает иностранных
инвесторов благодаря высоким темпам экономического роста и значительной
потребности в инфраструктуре. В 2012 году в стране было заключено 12 сделок
общей стоимостью 8 млрд долл. США».
Ожидается, что в 2013 году активность в области сделок в Северной и
Латинской Америке будет обеспечиваться за счет продажи генерирующих активов в
сфере конкурентной деятельности многопрофильными энергетическими компаниями в
США, а также благодаря повышению интереса инвесторов к Латинской Америке. В США
есть также потенциал для заключения миллиардных (в долларовом эквиваленте)
сделок слияния, поскольку энергетические компании стремятся перераспределить
активы в составе своих портфелей для достижения необходимого соотношения
активов в регулируемых и нерегулируемых областях деятельности.
В 2012 году на долю Европы приходилось около 50% от общей стоимости сделок в
глобальном масштабе. Программы продажи активов и приватизации в Европе стали в
2012 году важным фактором роста активности в области сделок — доля этих сделок
составила почти 20% от общего количества сделок в Европе, поскольку некоторые
энергетические компании продали непрофильные активы для укрепления основного
бизнеса и расширения деятельности на развивающихся рынках. Регион также
остается центром совершения сделок в области ВИЭ. Наиболее высокая активность
отмечается в сегменте ветроэнергетики. Несмотря на некоторое снижение
активности в связи с заявлениями о сокращении субсидий, темп сохраняется, т.к.
энергетические компании предпринимают меры по перераспределению активов и
управлению портфелями и одновременно по выполнению жестких требований
природоохранного законодательства.
В 2013 году ожидается заключение сделок на миллиарды долларов в связи с
реализацией программ продажи активов европейских энергетических компаний.
Наибольшее количество сделок прогнозируется в регулируемом сегменте, к которому
высок интерес покупателей. В Европе в 2013 году также сохранится повышенное
внимание сектору ВИЭ. Однако в силу несоответствия требованиям кредитных
рейтингов в 2013 году могут по-прежнему наблюдаться трудности с включением в
программы финансирования некоторых проектов ВИЭ с очень высокой долей
заемного капитала.
В Азиатско-Тихоокеанском регионе стоимость крупных сделок, заключенных в
Китае и Австралии, выросла в 2012 году до 30,1 млрд долл. США по сравнению с
11,3 млрд долл. США в 2011 году. На других развивающихся рынках, включая страны
Южной Азии (Малайзию, Таиланд и Индонезию), в связи с необходимостью
удовлетворения спроса на энергию фокус в области сделок M&A сместился на
обеспечение поставок топлива. В плане активности в области сделок M&A на
внешних рынках Европа остается предпочитаемым направлением для азиатских
инвесторов в связи с благоприятными условиями регулирования и наличием
высококачественных активов.
В 2013 году повышение важности поставок топлива, особенно для таких стран,
как Индия, Япония и Китай, может, вероятно, стать фактором вертикальной
интеграции для обеспечения надежности поставок топлива. Наиболее явно выражена
эта тенденция в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где энергетические компании
приобретают угольные шахты и газовые активы как на внутреннем, так и на
мировых рынках.
2013 год обещает быть благоприятным
Несмотря на трудности, переживаемые глобальной экономикой, перспективы
на 2013 год для сделок устойчивы — инвесторы отдают предпочтение прибыли от
активов в регулируемом сегменте в связи с волатильностью, характерной для
других секторов, и искусственно заниженной доходностью по государственным
облигациям.
Джозеф Родригес комментирует: «Все составляющие для обеспечения стабильной
ситуации на рынке сделок в 2013 году есть в наличии. Доступность
кредитных ресурсов остается относительно высокой, в дело могут быть пущены
резервы государственных денежных средств. Разница в оценках покупателей и
продавцов, которая была сдерживающим фактором для некоторых сделок в 2012
году, станет меньше, т.к. продавцы действуют под давлением инвесторов,
стремящихся перераспределить капитал».
Г-н Фонтана резюмирует: «Поскольку глобальные компании в секторе
электроэнергетики и ТЭК продолжают действовать на изменчивом рынке, возможности
для сделок, естественно, появятся. Независимо от того, заключается ли цель в
изменении соотношения конкурентного и регулируемого сегментов деятельности,
сокращении задолженности, концентрации усилий на ключевых направлениях
деятельности или высвобождении капитала для инвестиций на развивающихся
рынках, активность на рынке сделок в 2013 году будет устойчивой».