Из них 77 млрд. рублей компания обязана выплатить в этом году и ведет переговоры о рефинансировании. Долговая нагрузка ТГК выглядит критической на общеотраслевом уровне, но с вводом новых электростанций возможности ее покрытия улучшаются.
МОСКВА, 15 апреля (BigpowerNews) — Волжская ТГК (объединяет генерацию и
энергосбыты «КЭС–Холдинга», подконтрольна «Ренове» Виктора Вексельберга)
впервые раскрыла показатели долга всего энергохолдинга. По отчетности ТГК по
РСБУ за 2014 год, консолидированный чистый долг составляет 130 млрд.
рублей, сообщает сегодня Коммерсант. Он совпадает с уровнем банковского долга,
говорит глава компании Борис Вайнзихер, слова которого приводит газета.
Показатель EBITDA, уточнил он, по управленческой отчетности в 2014 году
вырос на 25%, до 25 млрд. руб. в связи с активным вводом ДПМ–объектов
(генерация, строящаяся по обязательной программе, которая получает повышенные
выплаты) и завершением строек. В 2015 году компания ожидает EBITDA на уровне
более 30 млрд. руб. Отношение долг/EBITDA ТГК составляет 5,2 и «находится
в разумных пределах», считает Борис Вайнзихер, называющий долг «обслуживаемым и
обозримым». Валютных долгов и платежей у ТГК нет, в залогах нет акций, только
сами договоры поставки мощности (ДПМ).
Соотношение долг/EBITDA в 5,2 приемлемо с учетом объема обязательств по
вводу новых блоков (3,1 ГВт), считает глава управления по работе с
клиентами сектора энергетики Sberbank CIB Вадим Логофет. Он поясняет, что
уровень долговой нагрузки не будет определяющим фактором для решений по
финансированию новых инвестпроектов. Основные критерии — экономическая
состоятельность проекта (IRR, срок окупаемости, источники возврата кредита),
отмечает господин Логофет.
Но Михаил Расстригин из «ВТБ Капитала», пишет «Коммерсант», считает долговую
нагрузку холдинга слишком высокой. Отношение больше трех считается большим для
энергокомпаний, в среднем в отрасли — чуть менее двух, а предельно допустимый
уровень — четыре с половиной, поясняет он. Госкомпаниям удается держать
относительно низкое отношение чистый долг/EBITDA. Скорректированный чистый долг
«Интер РАО» к скорректированному EBITDA в конце 2014 года составлял 0,3, у
«Россетей» в первом полугодии 2014 года — 1,9, у ФСК — около 3. У «РАО ЭС
Востока», испытывающего острую необходимость в рефинансировании долга,— 4,24.
Высокая нагрузка среди генкомпаний у «Квадры» Михаила Прохорова и СГК Андрея
Мельниченко, говорят источники «Коммерснта» в отрасли. Но «Квадра» не
раскрывает показатель, отмечая, что он соответствует требованиям банков, а
общий долг — около 30 млрд. рублей Долг структур СГК достигает
50 млрд. руб., говорят в компании. Отличие Волжской ТГК от других
закредитованных энергокомпаний в том, что ее долг больше не будет расти:
основные вводы завершены и компания начнет получать платежи, отмечает господин
Булгаков.
Волжская ТГК прошла пик инвестиций, в этом году осталось завершить самые
дорогие проекты — Академическую ТЭЦ и Нижнетуринскую ГРЭС. С 2016 года
отношение чистый долг/EBITDA должно начать сокращаться, уверяет господин
Вайнзихер. Но компания ведет переговоры с российскими банками о частичном
рефинансировании долга и рассчитывает на госсубсидии для системообразующих
энергокомпаний. Основные ее кредиторы — Газпромбанк, Альфа–банк, Сбербанк, ВЭБ,
АБ «Россия». В 2015 году компания должна отдать по кредитам 77 млрд.
рублей, еще 47 млрд. рублей — после 2015 года. В 2014 году ТГК уже заняла
72,9 млрд. рублей, выплатив 77,9 млрд. рубле. В начале 2015 года ТГК
привлекла 5,9 млрд. рублей и может открыть кредитные линии на
49,8 млрд. рублей в Сбербанке, ГПБ, Альфа–банке и ВЭБе. Выплаты 2015 года
находятся в зоне риска, полагает Дмитрий Булгаков из Deutsche Bank, но многое
зависит от сроков выплат: если это третий–четвертый квартал — ставки по
кредитам уже, вероятно, снизятся, если в первой половине года, то ТГК,
возможно, потребуется помощь акционера, заключает «Коммерсант».