МОСКВА, 21 октября (BigpowerNews) — ФСТ России рассчитала нормы
доходности инвестированного капитала для установления тарифов на услуги
по передаче электроэнергии по ЕНЭС с применением метода доходности
инвестированного капитала (RAB) на второй долгосрочный период 2015−2019 г.г,
следует из опубликованного службой проекта соответствующего приказа.
В пояснительной записке к документу указывается, что расчёт в соответствии с
правилами, входящими в состав Методических указаний по регулированию тарифов с
применением RAB, утверждённых приказом ФСТ России от 30.03.2012г.
№228−э
Итоговый расчет нормы доходности инвестированного капитала для «ФСК
ЕЭС» представлен в таблице 1:
Таблица 1. Расчет доходности инвестированного
капитала
|
Норма доходности инвестированного капитала
|
10%
|
|
Доля заемного капитала
|
25%
|
|
Доля собственного капитала
|
75%
|
|
Стоимость заемного капитала
|
7,94%
|
|
Стоимость собственного капитала, в т.ч.
|
11,3%
|
|
Доходность государственных обязательств
|
6,7%
|
|
Премия за риск инвестирования в собственный капитал организаций,
осуществляющих передачу электрической энергии по ЕНЭС.
|
4,6%
|
|
Ставка налога на прибыль
|
20,0%
|
В соответствии с указанными Методическими указаниями, начиная со второго
периода регулирования норма доходности инвестированного капитала, созданного до
и после перехода к регулированию тарифов с применением метода доходности
инвестированного капитала, устанавливается одной ставкой.
Норма доходности инвестированного капитала для установления тарифов на
услуги по передаче электроэнергии по ЕНЭС принимается равной 10% (с
учетом округления до целого числа).
СТРУКТУРА ЗАЕМНОГО И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
Для расчета заемного и собственного капитала была принята целевая структура
инвестированного капитала: 25% — заемный капитал и 75% — собственный
капитал.
Целевая структура капитала принята с учетом фактической структуры капитала
на конец 2013 года в связи с достигнутым предельным уровнем долговой
нагрузки.
Таблица 2. Структура заемного и собственного капитала
|
Наименование показателя
|
Источник данных
|
31.12.2013, млн. рублей
|
|
Заемный капитал
|
Строка 1410 «Заемные средства» + Строка 1510 «Заемные
средства Бухгалтерского баланса за 2013 год за минусом задолженности по
процентам на конец периода
|
282 349
или 25% от капитала
|
|
Собственный капитал
|
Строка 1300 «Капитал и резервы» Бухгалтерского баланса за
2013 год
|
842 975
или 75% от капитала
|
|
Соотношение ЗК / СК
|
Заемный капитал / Собственный капитал
|
0,33
|
РАСЧЕТ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
Стоимость собственного капитала рассчитывается по формуле:
CCK=ДГО+ПРЭ,
где:
ССК — стоимость собственного капитала;
ДГО — доходность долгосрочных государственных
обязательств Российской Федерации.
ПРЭ — премия за риск инвестирования в собственный
капитал организаций, осуществляющих передачу электрической энергии по ЕНЭС.
Таблица 3. Расчет премии за риск инвестирования
|
|
Значение
|
Источник данных
|
|
Безрычаговый коэффициент «бета»
|
0,62
|
http://www.damodaran.com
янв.2014
для сектора utilities
|
|
Соотношение ЗК / СК
|
0,33
|
Расчетный показатель
|
|
Ставка налога
|
20,00%
|
|
|
Рычаговая «бета»
|
0,79
|
Расчетный показатель
|
|
ПРА
|
4,62%
|
http://www.damodaran.com
|
|
ДЭО
|
5,71%
|
данные Московской биржи
|
|
Итоговый расчет ПРЭ
|
4,6%
|
|
Стоимость собственного капитала организаций, осуществляющих передачу
электрической энергии по ЕНЭС, рассчитанная в изложенном выше порядке с учетом
величины доходности долгосрочных государственных обязательств, составляет 11,3
%.
РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
Стоимость заемного капитала определятся по состоянию на конец 2013 года по
кредитному портфелю как средневзвешенное значение ставок купонов по размещенным
облигациям.
Стоимость заемного капитала устанавливается равной 7,94%.
Расчет средневзвешенной стоимости по кредитному портфелю ОАО «ФСК
ЕЭС»
|
Регистрационный номер выпуска
|
Дата государственной регистрации выпуска
|
Дата размещения выпуска
|
Номинальная стоимость одной облигации, руб.
|
Дата погашения
|
Дата оферты
|
Ставка купона
|
Купонный период, дни
|
Объем эмиссии, руб.
|
|
4−06−65018−D
|
05.11.2009
|
28.09.2010
|
1000
|
15.09.2020
|
26.09.2013
|
8,25%
|
182
|
7 534 586 000
|
|
4−07−65018−D
|
05.11.2009
|
29.10.2010
|
1000
|
16.10.2020
|
27.10.2015
|
7,50%
|
182
|
5 000 000 000
|
|
4−08−65018−D
|
05.11.2009
|
28.09.2010
|
1000
|
15.09.2020
|
26.09.2013
|
8,25%
|
182
|
7 314 887 000
|
|
4−09−65018−D
|
05.11.2009
|
29.10.2010
|
1000
|
16.10.2020
|
24.10.2017
|
7,99%
|
182
|
5 000 000 000
|
|
4−10−65018−D
|
05.11.2009
|
28.09.2010
|
1000
|
15.09.2020
|
24.09.2015
|
7,75%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−11−65018−D
|
05.11.2009
|
29.10.2010
|
1000
|
16.10.2020
|
24.10.2017
|
7,99%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−12−65018−D
|
07.06.2011
|
27.04.2012
|
1000
|
19.04.2019
|
28.04.2016
|
8,10%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−13−65018−D
|
07.06.2011
|
05.07.2011
|
1000
|
22.06.2021
|
22.06.2021
|
8,50%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−15−65018−D
|
07.06.2011
|
27.10.2011
|
1000
|
12.10.2023
|
23.10.2014
|
8,75%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−18−65018−D
|
07.06.2011
|
12.12.2011
|
1000
|
27.11.2023
|
09.06.2014
|
8,50%
|
182
|
15 000 000 000
|
|
4−19−65018−D
|
07.06.2011
|
21.07.2011
|
1000
|
06.07.2023
|
18.07.2018
|
7,95%
|
182
|
20 000 000 000
|
|
4−21−65018−D
|
21.06.2012
|
24.10.2012
|
1000
|
06.10.2027
|
26.04.2017
|
8,75%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−22−65018−D
|
21.06.2012
|
08.08.2012
|
1000
|
21.07.2027
|
03.08.2022
|
9,40%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−23−65018−D
|
21.06.2012
|
10.06.2013
|
1000
|
27.04.2048
|
—
|
7,30%
|
91
|
10 000 000 000
|
|
4−24−65018−D
|
21.06.2012
|
25.01.2013
|
1000
|
07.01.2028
|
24.01.2020
|
8,00%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
4−25−65018−D
|
21.06.2012
|
02.10.2012
|
1000
|
14.09.2027
|
04.10.2016
|
8,60%
|
182
|
15 000 000 000
|
|
4−26−65018−D
|
21.06.2012
|
13.08.2013
|
1000
|
30.06.2048
|
09.07.2047
|
7,10%
|
91
|
15 000 000 000
|
|
4−27−65018−D
|
21.06.2012
|
13.08.2013
|
1000
|
30.06.2048
|
09.07.2047
|
7,10%
|
91
|
11 000 000 000
|
|
4−28−65018−D
|
21.06.2012
|
10.06.2013
|
1000
|
27.04.2048
|
—
|
7,30%
|
91
|
20 000 000 000
|
|
4−29−65018−D
|
21.06.2013
|
21.10.2013
|
1000
|
07.09.2048
|
17.09.2046
|
7,10%
|
91
|
20 000 000 000
|
|
4−30−65018−D
|
14.11.2013
|
13.12.2013
|
1000
|
30.10.2048
|
08.11.2046
|
7,50%
|
91
|
10 000 000 000
|
|
4−34−65018−D
|
14.11.2013
|
13.12.2013
|
1000
|
30.10.2048
|
07.11.2047
|
7,50%
|
91
|
14 000 000 000
|
|
4В02−01−65018−D
|
06.06.2012
|
24.10.2012
|
1000
|
21.10.2015
|
29.04.2015
|
8,10%
|
182
|
10 000 000 000
|
|
Federal Grid Finance
|
|
13.12.2012
|
1000
|
13.03.2019
|
|
8,45%
|
182
|
17 500 000 000
|
|
|
|
|
Средневзвешенная ставка
|
7,94%
|
|
282 349 473 000
|