МОСКВА, 7 октября (BigpowerNews) – Аналитики инвестиционной компании (ИК)
«ВТБ Капитал» уменьшили рассчитанную прогнозную цену акции «Э.ОН Россия» через
12 месяцев на 8,3% — до 2,75 рублей против предыдущего значения в
3 рубля, а также понизили рекомендацию в отношении акций компании с
«покупать» до «держать», говорится в специальном обзоре ИК.
Пересмотр экспертами отношения к «Э. ОН Россия» вызван ухудшением ожиданий
относительно ее показателей в следующем году, по которым компания ожидает
снижения показателя EBITDA в 2014 году до 24 млрд рублей с почти 30 млрд рублей
в 2013 году. «Вероятное снижение прибыли в 4 кв 2013–4 кв 2014 (в годовом
сопоставлении) и сохраняющаяся неопределенность в отношении ввода в
эксплуатацию 3−его энергоблока «Березовской ГРЭС» в рамках договоров на
поставку мощности (ДПМ) означают, что потенциальный срок повышения на 35%
стоимости «Э.ОН Россия», связанного с запуском «Березовской ГРЭС», сдвигается
ближе к середине 2015 года», — указывается в обзоре.
«Мы уменьшили прогноз чистой прибыли «Э.ОН Россия» за 2013 год на 8%
относительно предыдущей оценки, приняв во внимание резервы по безнадежным
долгам (почти 1 млрд рублей), сокращение чистого процентного дохода и
незначительное снижение цен на электроэнергию. Прогноз чистой прибыли компании
за 2014 год уменьшен на 23% с учетом сокращения поступлений за действующую
мощность «Березовской ГРЭС» и умеренных тарифов на электроэнергию», — поясняют
аналитики.
Прогноз на 2015–2018 годы они оставили без изменений.
«Рассчитанные нами новые прогнозные значения чистой прибыли «Э.ОН Россия» за
2013, 2014 и 2015 годы оказались соответственно на 6%, 23% и 15% ниже
консенсус-прогноза участников рынка, составленного по данным агентства
Bloomberg. На наш взгляд, причинами расхождения между нашим и
консенсус-прогнозом стали отчисления в резервы по безнадежным долгам (нынешний
год), снижение цен за мощность «Березовской ГРЭС» в 2014 году и сужение спредов
в 2013–2014 годах. Прогноз на 2015 год рассчитывался исходя из допущения, что
поступления за мощность «Березовской ГРЭС» в рамках ДПМ начнутся только в мае
2015 года (официальный крайний срок запуска третьего энергоблока), а загрузка
мощностей нового энергоблока составит 65%», — пишут аналитики.
«Финансовая отчетность «Э.ОН Россия» за 3 кв 2013 по РСБУ отражала первое в
истории компании сокращение EBITDA (относительно аналогичного периода прошлого
года). Мы полагаем, что на протяжении ближайших пяти кварталов это сокращение
будет продолжаться, в основном из-за невыгодных условий продажи мощности
«Березовской ГРЭС» в 2014 году и сужения спредов на свободном рынке
электроэнергии. При нормальном развитии ситуации данная тенденция, по нашим
расчетам, прекратится не ранее 1 кв 2015. Финансовые результаты компании за
2015 год, как мы ожидаем, окажутся заметно лучше, поскольку будут отражать
продажи мощности нового энергоблока Березовской ГРЭС в рамках ДПМ», —
прогнозируется в отчете.
В тоже время там отмечается, что «держатели акций могут рассчитывать на
дивидендную доходность в размере как минимум 6–7% в год». «Поэтому «Э.ОН
Россия» остается нашим фаворитом среди компаний электроэнергетического
сектора», — говорят аналитики.