Уралсиб Кэпитал: Консолидация Башкирэнерго добавит к EBITDA 2012П Интер РАО до 17%

МОСКВА, 8 февраля (BigpowerNews) — Федеральная антимонопольная служба (ФАС) согласовала заявку Интер РАО на покупку 75−процентного пакета Башкирэнерго. Аналитики инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитл», отмечают что на этот раз регулятор оказался намного более благосклонным к Интер РАО, напоминая, что в октябре ФАС, напротив, вынудила компанию передать часть акций Башкирэнерго в доверительное управление с целью снизить долю рынка Интер РАО в зоне свободного перетока Урала.

По мнению экспертов, которое приводится в ежедневном обзоре, «покупка Башкирэнерго укладывается в рамки стратегии развития Интер РАО, предполагающую рост в том числе посредством сделок M&A». По неофициальной информации, в результате неденежной сделки Интер РАО станет собственником 75% генерирующего бизнеса Башкирэнерго, тогда как нынешнему владельцу Башкирэнерго АФК «Система» отойдет 75% сетевого бизнеса, а также доля в генерации. По оценке «Уралсиба», «консолидация добавит к EBITDA 2012П Интер РАО до 17% благодаря раскрытию стоимостного потенциала текущего блокпакета Башкирэнерго». В то же время, отмечают в ИК, «изменение структуры собственности Башкирэнерго негативно для миноритариев компании, учитывая растущие риски трансфертного ценообразования». «Кроме того, Интер РАО, как мы полагаем, не будет направлять миноритариям оферту на выкуп принадлежащих им бумаг (согласно действующему законодательству Интер РАО может не выставлять оферту, так как является стратегически важным предприятием)», — говорят аналитики.

«Мы продолжаем положительно оценивать перспективы Интер РАО, которой удалось преодолеть сопротивление госорганов, недовольных консолидацией Башкирэнерго. Вместе с тем консолидация способна несколько ухудшить положение миноритариев ввиду растущих рисков трансфертного ценообразования», — заключают экспертов.