МОСКВА, СТОКГОЛЬМ, 6 июля (BigpowerNews) — Служба кредитных рейтингов
Standard & Poor\'s изменила прогноз по рейтингам ОАО «НОВАТЭК», крупнейшего
независимого производителя газа в России, с «негативного» на «стабильный».
Одновременно подтверждены долгосрочный кредитный рейтинг «ВВВ-» и рейтинг по
национальной шкале «ruAA+». Об этом BigpowerNews сообщили рейтинговом
агентстве.
Изменение прогноза отражает мнение S& о том, что благодаря высокому
операционному денежному потоку «НОВАТЭК» сумел восстановить свое финансовое
положение после крупных расходов на приобретение активов (1,7 млрд долл.) в
конце 2010 г. быстрее, чем ожидало агентство. «Денежный поток был высоким
вследствие значительного роста добычи, повышения регулируемых цен на природный
газ, а также высокой цены реализации экспортируемого газового конденсата. За
12−месячный период, завершившийся 31 марта 2011 г., показатель «денежный поток
от операций до изменения оборотного капитала (FFO) / долг» составил 65%, а
«долг / EBITDA» — 1,3х, что, по нашему мнению, соответствует текущему уровню
рейтинга», — говорят в S&P.
Рейтинги «НОВАТЭКа» отражают высокие показатели рентабельности компании,
пока высокие кредитные характеристики, а также положение крупнейшего
независимого производителя газа в России. По мнению S&P, основными
негативными факторами являются подверженность группы страновым рискам РФ,
включая неопределенность в области налогообложения и применения нормативных
актов, а также волатильность курса рубля по отношению к доллару США.
«Стабильный» прогноз отражает предположение рейтингового агентства о том,
что операционный денежный поток «НОВАТЭКа» останется высоким благодаря
увеличению добычи и реализации газа на внутреннем рынке, а также
конкурентоспособной структуре расходов компании. Кроме того, мы ожидаем, что
«НОВАТЭК» сохранит свой взвешенный подход к управлению ликвидностью.
Текущий уровень рейтинга допускает возможность новых приобретений (в
пределах 750 млн — 1млрд долл.), но если величина долга длительное время будет
превышать EBITDA более чем в 1,5 раза или отношение «FFO / долг» опустится ниже
60%, рейтинги компании могут быть понижены.
«Насколько нам известно, после 2012 г. «НОВАТЭКу» предстоят небольшие
капитальные расходы, но все же мы ожидаем, что расходы не превысят 1−1,5 млрд
долл. в год в соответствии со стратегией развития компании», — считают в
S&P. Указанная величина не включает крупные капитальные расходы,
необходимые для выполнения проекта ОАО «Ямал СПГ». Если окончательное решение,
касающееся инвестирования проекта, будет таким, как планирует менеджмент, в
S&P предполагают, что реализацией проекта займутся в основном иностранные
партнеры (пока известен лишь один — Total S.A.: АА-/Стабильный/А-1+). «Согласно
нашему базовому сценарию «НОВАТЭК» передаст партнерам финансирование двух
опционов (оба истекают в 2012 г.) на покупку оставшихся 49% акций ОАО «Ямал
СПГ», — если опционы будут исполнены», — говорят в Standard & Poor\'s.
Неблагоприятные изменения в законодательстве, операционный риск, связанный с
«Газпромом» (в нашем базовом сценарии он отсутствует), а также увеличение
операционной себестоимости добычи или капитальных расходов до уровней,
превышающих наши ожидания, могут также негативно повлиять на уровень рейтинга
или прогноз по рейтингам компании.
Повышение текущего рейтинга маловероятно, так как он уже достаточно высок
для компании, бизнес которой в значительной мере подвержен рискам, характерным
для российского рынка, заключают в рейтинговом агентстве.